中金：盈利总体稳健，前瞻不良风险——2Q22银行业监管数据点评

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盈利总体稳健，优质区域行增速较快。1H22全部商业银行/国有大行/股份行/城商行/农商行净利润同比增速分别为7.1%/6.2%/9.7%/5.4%/7.6%，相比1Q22增速变动-0.3/-2.6/-0.6/+9.4/-1.1ppt，总体稳健但环比略有下滑，主要由于疫情冲击下信贷需求较弱影响净息差；城商行净利润增速波动较大可能主要由于部分中西部银行影响。从已公布上市银行中报业绩看，多家长三角区域龙头1H22盈利增速在20%以上，且杭州、江苏、无锡、苏州、江阴等银行1H22净利润同比增速相比1Q22上升。向前看，我们预计全年上市银行仍能保持约8%-9%的净利润同比增速，主要由于资产增速较快、拨备覆盖率有下降空间。

关注不良贷款前瞻风险。2Q22银行不良率和关注率分别1.67%和2.27%，相比1Q22下降2/3bps，主要由于资产质量总体稳健、延期还本付息等“稳增长”政策缓释风险，以及较强的核销力度。我们测算加回核销的不良总生成率2Q22约为0.71%，相比1Q22上升8bps。向前看，我们跟踪的企业盈利、失业率等前瞻指标显示仍需关注今年不良率上升风险，重点领域包括开发贷以及受疫情影响的餐饮旅游和交通运输等行业。

大小行资产增速分化。2Q22商业银行/国有大行/股份行/城商行/农村金融机构资产规模同比增速分别为10.4%/11.2%/7.8%/10.1%/10.9%，相比1Q22同比增速变动分别为.0/+2.3/-0.5/-0.5/+0.6ppt。国有大行在“稳增长”政策下信贷投放和政府债券投资力度上升，而股份行资产增速较低体现出一定的“资产荒”特征。

信贷需求较弱，净息差承压。1H22商业银行净息差净息差1.94%，环比下降3bps，相比1Q22的11bps降幅收窄，主要由于疫情影响环境下信贷需求较弱。降幅收窄主要由于信贷结构和年初重定价因素。同比来看，1H22净息差相比1H21下降12bps，降幅相比1Q22同比-10bps略有扩大，预计对1H22的净利息收入仍有约6%的拖累。上市银行2020年/2021年净息差下滑约5/7bps，向前看，我们预计2022年/2023年净息差可能下滑约10bps，压力略有上升。由于年初贷款重定价较多，压力可能集中于明年一季度。

普惠小微贷款增速降幅企稳。2Q22银行普惠型小微企业贷款余额同比增长22.6%，相比1Q22的基本持平，降幅企稳。其中，国有大行/股份行/区域行同比增速分别为31.0%/19.6%/16.7%，国有大行增速较快，但相比1Q21的49.5%的同比增速已明显回落，体现出普惠小微覆盖面可能已经较高，增速回归正常化。

“稳增长”继续加码，银行估值有望修复。当前银行股估值和仓位位于历史底部，显示出长期配置价值。近期银行股下跌，主要由于房地产相关贷款资产质量担忧。近期超预期降息表明政策力度仍在继续加码，有利于改善银行资产质量预期，M1-M2剪刀差收窄也表明资金正在进入实体经济，我们预计对银行股无需过度悲观。随着政策效果逐渐显现，我们预计银行股估值也有望修复。

风险

房地产风险暴露，息差压力大于预期。

图表1：2022年上半年银行业净利润同比增速7.1%，相比1Q22同比增速略有下降

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表2：2Q22银行业净利润同比增速6.8%，相比1Q22同比增速略有下降

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表3：已公布的中小银行2022年上半年净利润同比增速大多相比一季度有所下降

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表4：2022年上市银行净利润同比增速有望保持在8%-10%的稳健水平

资料来源：Wind，中金公司研究部

注：2022-2023年净利润增速为市场一致预期。

图表5：大型银行和中小银行拨备覆盖率继续分化

资料来源：公司公告，银保监会，Wind，中金公司研究部

图表6：上市银行较高的拨备覆盖率为净利润释放和资本补充提供充裕空间

资料来源：Wind，中金公司研究部

注：1. 假设拨备覆盖率释放空间为与150%的差距；2. 假设净利润对资本的补充通过净利润释放，分红率与2021年保持一致；3. 不良贷款率上升空间为在保持150%拨备覆盖率的假设下允许不良率上升的空间。

图表7：加回核销后，2Q22不良贷款生成率0.71%，环比上升8bps；不良+关注率继续下降

资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表8：2H21以来工业企业亏损比例上升，不良贷款同比增速有上行压力

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表9：2022年5月以来城镇调查失业率下降，信用卡逾期率压力可能减轻

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表10：某国有大行按揭ABS逾期率显示疫情对按揭贷款逾期率有一定影响…

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表11：…与某国股份行按揭ABS逾期率情况类似

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表12：2Q22国有大行资产同比增速同时超过股份行和区域行，为2010年有数据以来首次

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表13：2Q22银行业净息差相比1Q22下降3bps，降幅相比1Q22的11bps趋缓

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表14：2Q22新发放企业贷款利率下降20bps

资料来源：中国人民银行，中金公司研究部

图表15：2Q22新发放普惠小微贷款利率下降9bps

资料来源：中国人民银行，中金公司研究部

图表16：2Q21以来普惠小微贷款同比增速下滑

资料来源：Wind，中金公司研究部

本文摘自：2022年8月22日已经发布的《盈利总体稳健，前瞻不良风险——2Q22银行业监管数据点评》

林英奇 SAC 执证编号：S0080521090006；SFC CE Ref：BGP853；

许鸿明 SAC 执证编号：S0080121080063；

张帅帅 SAC 执证编号：S0080516060001；SFC CE Ref：BHQ055

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