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科技股连年上涨势头难以持续:或已透支未来涨幅

文章来自:出淤泥而不染
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发布时间:2021-12-31 08:05:14
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科技股连年上涨势头难以持续:或已透支未来涨幅

北京时间12月31日早间消息,据报道,不到4年前,当苹果股票市值突破1万亿美元时,科技股的高点似乎已经来临。站在那个时点,谁能想到这家重新定义消费科技的企业能在2021年底与3万亿美元市值近在咫尺。

这段时期必将载入科技投资的史册:在异常有利的金融环境的支持下,一个长期增长强劲的市场因为一场疫情而迎来高潮。

但2021年的涨势并不均匀。有些领域在2020年红极一时后开始降温,有些在疫情初期暴涨的科技明星则遭受重挫。但从整体来看,增长仍是整个市场的主基调,巨头们的涨幅尤其突出。

但2022年能否延续这种涨势,则是另外一个问题。从长期来看,数字技术仍将在经济生活中发挥越来越重要的作用,而监管者也并没有采取任何措施来扼杀最有权势的科技平台。但推动科技行业上一轮发展的东风已经日渐式微,诸多不利趋势令明年的形式变得更难预料。

12个月前,五大科技巨头展望今年时预计他们的总营收有望增长13%。2022年也出现了类似的情况。但2021年的实际情况远好于预测:当下月公布最终数据时,这五大科技巨头的年度总营收有望达到27%。数字广告的复苏、新兴科技产品的需求、云计算和其他数字服务支出的大幅增长,都远好于预测。

如此强劲的表现助推了科技巨头的股价涨势。这5家公司今年的总市值增长了27亿美元,涨幅达到36%。虽然比不上去年疫情带来的55%的反弹,但依然领先于标准普尔500指数30%的涨幅。

面对更具挑战的市场形势和金融环境,这样的收入和市值增长趋势很难持续。低通胀以及与之相伴的温和货币政策为科技行业带来了福音。这一方面为市场注入了大量资金,推升了估值;另一方面也压低了债券收益率,降低了用于评估未来利润流的贴现率。随着利率上涨,成长型公司的估值将会不可避免地受到冲击,毕竟,他们最好的年份还没有到来。

现在的问题是:未来的情况有多少已经反映在当前的市场中?加息预期在11月初之后令高增长软件股下跌了四分之一,随后又在12月下半月收回了部分失地。

随着同比基数的抬高,科技行业的许多领域也将面临增长放缓的挑战。去年的电商繁荣在最后一个季度令美国的网购销售额激增38%。相比而言,今年的增长或许只能勉强达到两位数。

与此同时,底层需求越来越难以评估。消费者的数字行为发生了多大改变?如果疫情缓解,他们会在多大程度上恢复原先的工作和娱乐方式?

增加数字支出的企业似乎不太可能回到过去。但如果他们为了度过危机而提前投入了科技支出,那就会蚕食未来的开支。企业在疫情期间经历了工作流程的大幅变化,他们可能会认为自己分身乏术,难以同时应对太多变化,进而放慢数字化转型步伐。

尽管如此,长期的基本面趋势似乎依然强劲:疫情令企业意识到必须通过改革来提高业务灵活性,云计算才刚刚开始渗透老旧的IT流程,电子商务也只占美国零售总额的15%左右。

这都给长期增长留下了充足的空间。但在经历了近期的大幅上涨,加之未来前景愈发难料,科技股再次迎来丰收年的概率越来越低。