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【玻璃纯碱】玻璃纯碱悲观预期消退 关注估值低位买入套保机会

文章来自:花样之夏
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发布时间:2022-08-23 00:00:50
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【玻璃】

随着“保交楼、稳民生”资金支持力度增强,保竣工的努力与高温季过后需求的阶段性回升叠加,需求向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要,择机把握盘面低位买入套保机会以稳定加工利润。套利方面关注政策性资金定向保竣工,三四季度竣工增幅有望强于新开工,玻璃需求将趋势性强于螺纹钢。

【纯碱】

上周纯碱01合约跟随玻璃走势展开回调,盘面调整充分。从基本面角度看,纯碱供应阶段受限,出口延续高增长,浮法玻璃在产产能保持平稳,光伏玻璃对纯碱需求保持升势,三四季度阶段性供不应求概率增大。对于有补库需求的浮法玻璃企业和光伏玻璃企业来说,可择机把握盘面买入套保机会,以降低生产成本。

正文

第一部分玻璃基本面分析

一、浮法玻璃在产产能高峰已现供应趋势性下滑

【玻璃纯碱】玻璃纯碱悲观预期消退 关注估值低位买入套保机会

受行业深度亏损状况影响,玻璃企业除转产色玻、超白进行技术挖潜外,主动冷修意愿增强。截至本周一,全国浮法玻璃生产线共计304条,在产259条,日熔量共计172340吨。据市场消息,明弘一条1000t产线将于8月23日开始放水冷修。

二、保竣工力度增强玻璃需求预期进一步企稳

从房地产市场运行状况看,保障在建商品房竣工交付是提振市场信心的关键一招。竣工速度加快将有利于玻璃需求释放正在逐步成为市场共识,玻璃需求预期及现货价格因此较前期的低迷状态有所改观。8月中旬玻璃期现价差接近后再度走扩,现货价格走势强于期货价格,透露的信息是玻璃价格趋势性好转并没有成为市场的一致性预期。市场信心偏弱有着现实的基础:玻璃生产企业库存尽管有所去化,与往年相比仍处于高位;价格回升后,此前市场期待的玻璃生产线较大规模的冷修难以兑现,浮法玻璃的供应会阶段性保持稳定;同时市场关注的焦点在于需求端,玻璃深加工企业为在手订单补充原片的动作能否持续。出现竣工交付困难区域和财力偏弱区域重合度较高;同时各个项目的问题有资金不足的共性,也有千差万别的个性,如何在保障竣工交付的过程中实现各方利益平衡,难以有一定之规,整齐划一的保交付过程可能是难以企及的理想状况。

玻璃深加工企业是玻璃原片的直接使用方。笔者通过调研了解到,受到去年下半年以来回款困难影响,玻璃深加工企业普遍把深加工订单预付定金比例从20%~30%提升至80%~100%。从这个切面可以看出,在各环节以降低自身风险为主要考量的情境下,保障竣工交付需要克服一系列困难。在市场悲观情绪影响下,01合约短暂冲高后再度考验前低。

上周五晚间,据住房和城乡建设部消息,住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施,完善政策工具箱,通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。市场担忧的保竣工资金来源问题得到回应,玻璃需求预期好转,盘面应声而起。

三、玻璃企业去库进程阶段性受到高温及电力紧张阻碍后期有望加速去化

玻璃生产企业库存连续两周去化,上周库存下降速度有所放缓。截至8月18日,重点监测省份生产企业库存总量为6004万重量箱,较前一周库存下降155万重量箱,降幅2.52%,库存天数约29.91天,较前一周缩减0.77天。高温及电力供应紧张制约了工地施工进度及玻璃深加工企业开工率,后期随着气温回落下游需求恢复,玻璃库存去化有望再度加速。

【玻璃纯碱】玻璃纯碱悲观预期消退 关注估值低位买入套保机会

第二部分纯碱基本面分析

一、 受高温及电力紧张影响纯碱装置开工率超预期下滑

上周纯碱装置开工率受高温限电等多重因素影响超预期下滑。上周纯碱行业开工负荷71.9%,周环比下降5.68个百分点,再创年内新低。其中氨碱厂家平均开工76.5%,联碱厂家平均开工64.5%,天然碱厂平均开工100%。调研了解到,除电力紧张因素外,高温期间制冷负荷及生产成本上升很快,联碱装置开工率因此受限。从检修计划看,本周纯碱行业开工率仍难言见底。

【玻璃纯碱】玻璃纯碱悲观预期消退 关注估值低位买入套保机会

二、纯碱生产企业库存再度下降

上周国内纯碱企业库存总量在55万吨左右,环比8月11日库存减少3.4%。其中重碱库存29万吨左右。检修、减量厂家集中,纯碱厂家开工负荷进一步下降,货源供应量减少,部分纯碱厂家库存下降。

经过连续两个多月的价格调整,中间环节库存包括隐性库存已深度去化,此时的纯碱生产企业库存下降对估值的驱动将更为显著。

【玻璃纯碱】玻璃纯碱悲观预期消退 关注估值低位买入套保机会

三、纯碱正在经历从“浮法玻璃原料”到“光伏碱”的飞跃

【玻璃纯碱】玻璃纯碱悲观预期消退 关注估值低位买入套保机会

2022年上半年光伏玻璃日熔量已摸高至6万t/d,下半年仍有2.6万t/d的投产计划,如果全部按期点火,2022年末光伏玻璃在产产能将从浮法玻璃的三分之一跃升至浮法玻璃的一半。光伏玻璃听证会消息基本落定,其中有意向于2023年点火项目42个,日熔量135650t/d,实际兑现或考虑与光伏产业链各环节协调而有一定折扣,2023年年中光伏玻璃产能超越浮法玻璃的前景依然激动人心。一次调研中,某纯碱行业资深人士提出“光伏碱”的概念,恰如其分,恰逢其时!

第三部分玻璃纯碱产业套期保值

一、玻璃需求震荡企稳建议把握低位买入套保机会

【玻璃纯碱】玻璃纯碱悲观预期消退 关注估值低位买入套保机会

随着“保交楼、稳民生”资金支持力度增强,保竣工的努力与高温季过后需求的阶段性回升叠加,需求向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要,择机把握盘面低位买入套保机会以稳定加工利润。技术方面,关注1600元及1750元一线压力。套利方面关注政策性资金定向保竣工带来的竣工强于新开工,推荐多玻璃空螺纹钢。

二、纯碱摆脱悲观情绪压制行情有望向其基本面稳定修复

【玻璃纯碱】玻璃纯碱悲观预期消退 关注估值低位买入套保机会

上周纯碱01合约跟随玻璃走势展开回调,盘面调整充分。从基本面角度看,纯碱供应阶段受限,出口延续高增长,浮法玻璃在产产能保持平稳,光伏玻璃对纯碱需求保持升势,三四季度阶段性供不应求概率增大。对于有补库需求的浮法玻璃企业和光伏玻璃企业来说,可择机把握盘面买入套保机会,以降低生产成本。技术走势看,关注2500元一线压力。

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