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债股跷跷板是什么?这只新基告诉你答案

文章来自:秀色可餐
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发布时间:2022-07-28 11:16:11
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你可能听过一句话:“从长远看,约90%的投资收益都来自于成功的资产配置”,出自全球资产配置之父加里·布林森。巴菲特的老师——本杰明·格雷厄姆推崇一种简单的方式:同时配置债券、股票两类资产。债股“跷跷板”就是一个重要原因,其中有什么奥秘?

基民提问:什么是债股“跷跷板”?

某一段时间,股市走高时债市可能表现平平,反之债市表现好时股市可能表现一般,呈现此消彼长、此起彼伏的表现——这就是债股“跷跷板”效应。

统计2012年初以来,沪深300指数、中证全债指数收益率年度数据。可以看到,“跷跷板”效应出现6次,但也出现了同涨、同跌时期。

表:2012年以来年度涨跌幅

债股跷跷板是什么?这只新基告诉你答案 数据来源:Wind, 2012-1-4至2022-6-30。历史业绩不代表未来表现,基金投资需谨慎。

从10年等维度的长期视角看,股市的收益通常较高,但如果把统计周期缩短,结果就不一定了。特别是在震荡市,不少基民面临“选了基金却拿不住”、“慌乱中卖出”的问题。债券虽然也有波动,但整体风险小于股票。如果在投资组合中增加债券持仓,债股“跷跷板”可发挥一定对冲作用,有助于以合理的资产配置降低波动。

债股“跷跷板”背后的逻辑是什么?不少观点认为,这一现象受到宏观因素、基本面的影响。比如当企业盈利和基本面改善、经济走强,推动股价上涨,此时企业融资需求往往增加,政策上可能会收紧货币以防止经济过热,带来利率上行,债市走弱。反之,当企业利润下滑,股市表现不佳,利率往往下降,债市走强。实际上,现代金融学课堂、教科书中,常用“债券+股票”这对搭档说明资产配置。

基民提问:“债+股”,为什么是经典搭档?

你可能会问:黄金与股市也时常此消彼长,为什么这对搭档不那么普遍?

不如看看美国资产配置专家理查德·费里在《关于资产配置的一切》中的观点:放入投资组合中的资产类别,有三个重要性质:

1.资产类别应有根本上的差异;

2.随着时间的推移,每种资产类别都应获得超过通货膨胀的收益率;

3.资产类别必须容易获得,比如多种基金或投资品。

费里认为,黄金或大宗商品在扣除通货膨胀率后,很难产生长期的实质性收益。与之不同,债券基于预期的通胀率,以及对债券风险、通胀风险等溢价而支付利息;股票价格和红利也包含对通胀的预期,反映企业盈利增长,二者更适合作为中长期底层资产。

基民提问:债股配置,有什么简单方式?

债券是资产配置的重要可选项,但个人投资者很少直接参与。一方面,由于缺乏参与渠道,个人投资者只能参与交易所市场和银行柜台市场的有限品种,大部分债券由机构在场外完成交易;此外,多数债券是非标准化产品,个券条款千差万别,单笔资金体量较大,个人投资参与难度过高。

对于普通家庭和个人投资者,通过基金产品完成资产配置,是一种简单之选。比如新基发售中的兴证全球兴益债券型基金,拟由兴全可转债混合基金掌舵人虞淼实力担纲,债券资产投资比例不低于基金资产的80%,信用评级为AAA级的信用债占信用债资产的比例为50%-100%,并以股票等力争为资产弹性“做加法”。

兴证全球兴益债券型基金

015464 015465

7月25日-8月8日 信心首发

研究所,任房地产行业研究员;2012年7月至今,就职于兴证全球基金管理有限公司,担任研究员、专户投资经理、基金经理助理、兴全汇享基金基金经理,现任兴全可转债混合基金基金经理。拟任基金经理在管或曾管产品业绩:兴全可转债混合基金,成立于2004年5月11日,成立以来截至2022年6月30日份额累计净值增长率1055.13%,同期业绩比较基准增长202.26%,虞淼在管期间完整业绩及比较基准:2019,2020,2021,2022.1.1-2022.6.30;数据来源:2019-2021年度数据来自基金定期报告,其余数据来自兴证全球基金,已经托管行复核,截至2022年6月30日。兴全汇享一年持有混合基金,虞淼管理期为2020/7/8-2021/12/20,与翟秀华共同管理,任期业绩为:兴全汇享一年持有A,区间份额累计净值增长率为13.93%,同期业绩比较基准为0.74%;兴全汇享一年持有C,区间份额累计净值增长率为13.59%,同期业绩比较基准为0.74%。任期回报数据来源为兴证全球基金,均已由托管行复核。数据来源:2020-2021年度数据来自基金定期报告,其余数据来自兴证全球基金,已经托管行复核,截至2022年6月30日。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益,投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件,了解本基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应,自主判断基金的投资价值,自主做出投资决策,自行承担投资风险。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩或拟任基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。过往业绩并不预示未来表现,基金投资需谨慎,本产品非保本。观点仅代表个人,不代表公司立场,仅供参考,不作为投资建议,观点具有时效性。

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