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广发期货有色金属日评:铜基差走高现货成交走弱 关注美联储议息和政治局会议

文章来自:日光落倾城
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发布时间:2022-07-28 09:28:36
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铜:基差走高现货成交走弱,关注美联储议息和政治局会议

【现货】:7月27日上海铜报价58670元/吨,26日上海铜报价58925元/吨,对当月升水390-升水440元/吨,环比-55元/吨。广东1#铜报价58530元/吨,前一日报价58510元/吨,对当月升水230-升水270元/吨,环比+0元/吨。

【供应】:预计7月份产量85.84万吨,6月份产量85.42万吨。5月SMM中国电解铜产量为81.92万吨。

【需求】:本周电线电缆订单表现稳定,尤其是大型线缆企业在铜价回落后排产充足,当下线缆行业虽仍未回至往年同期水平,但整体呈现回温态势。漆包线订单延清淡,下游仍以刚需采购为主。主要精铜杆企业周度开工率为71.97%,较上周增加0.64个百分点。近期精铜杆开工率持续保持在70%附近,主要是受再生铜杆的替代效应减弱影响。

【信息】:

美联储将基准利率上调75个基点至2.25%至2.50%区间,符合市场预期,委员会高度关注通胀风险,坚定致力于让通胀回归其2%的目标。将按计划在9月份加速缩表,抵押贷款支持证券的每月缩减上限将升至350亿美元,而国债的每月缩减上限将升至600亿美元。美联储重申继续加息可能是合适之举;美联储主席鲍威尔称,另一次大幅加息取决于数据;某个时间点放慢加息节奏可能是适宜的;必要时将毫不迟疑地采取更大幅度的行动,加息的速度取决于未来的数据;美联储正在迅速采取行动,以降低通胀,“有必要”将通胀压低至2.0%;美国经济富有弹性,但劳动力市场极度紧张,通胀过高;美国目前没有出现衰退;不认为美国必须要经历经济衰退,但软着陆的可能性明显缩小了;美联储尚未决定何时开始放慢加息的步伐,不会对9月会议提供具体指引。鲍威尔讲话引发美股大涨,纳指涨超4%,美债收益率和美元下跌;

近期郑州市房管局召开会议,汇报“头部房企自愿退出项目情况”,针对建业、鑫苑、康桥、世茂、绿地、正商、融创等重点企业的项目,给予棚改统贷统还、收并购、破产重组、保障房租赁等多种模式的退出方式支持。

【库存】:库存续降,尤其国内库存。7月25日社库8.3万吨,22日9.45万吨,18日社库10.98万吨。22日保税区库存27.63万吨,15日保税区库存27.83万吨,8日28.64万吨。上期所最新库存71332万吨,8日69353吨。LME库存132500吨,26日132025吨。

【逻辑】:短期供应偏紧,库存下降,基差走高后现货成交减弱。美联储如期加息75bp,且鸽派言论,美元跌商品涨。国内则还需看增量政策释放力度,全球经济数据走弱,美债长短期利率持续倒挂,衰退风险犹在。

【操作建议】:美联储议息落地,短期反弹或持续,关注月底政治局会议,持短多中空思维。

【短期观点】:中性。

锌: 原料供应偏紧,多单持有

【现货】:7月27日,SMM0#锌23090元/吨,环比-90元/吨,对主力升水230元/吨,环比-10元/吨。

【供应】:6月SMM中国精炼锌产量为48.85万吨,不及前期预期,环比减少2.68万吨,同比减少1.95万吨。2022年1~6月精炼锌累计产量为297.1万吨,累计同比去年同期减少1.55%。预计2022年7月国内精炼锌产量环比减少0.12万吨至48.73万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低,或对价格形成阶段性支撑。

【需求】:7月22日当周,镀锌开工率68.22%,环比+9.69个百分点;压铸锌合金开工率54.73%,环比+8.01个百分点;氧化锌开工率56.6%,环比.4个百分点。

【库存】:7月25日,国内七地社会库存14.31 万吨,较上周五-0.54万吨;7月27日,LME锌库存71825吨,环比-425吨。

【逻辑】:宏观环境整体偏弱,美国6月CPI同比增长9.1%,通胀数据超预期,加息预期升温,隔夜美联储将联邦基金利率目标区间上调75个基点到2.25%至2.5%的水平,符合市场预期。但当前国内原料供应持续紧张,加工费低位,据了解,现货锌精矿加工费多在3500元/吨以下;同时锌价及硫酸价格下滑,导致冶炼利润不佳,炼厂多保持较低开工率。库存方面,海内外延续大幅去库,多单持有。

【操作建议】:多单持有

【短期观点】:谨慎偏多

铝:部分炼厂利润倒挂,多单持有

【现货】:7月27日,SMMA00铝现货均价18030元/吨,环比90元/吨,对主力贴水10元/吨,环比持平。

【宏观】:隔夜美联储将联邦基金利率目标区间上调75个基点到2.25%至2.5%的水平,符合市场预期。这是美联储连续第二次加息75个基点。

【供应】:SMM数据显示,2022年6月中国电解铝产量336.1万吨,同比增加4.48%;2022年1-6月国内累计电解铝产量达1955.9万吨,累计同比增加0.47%。

【需求】:据海关,6月我国出口未锻轧铝及铝材60.74万吨,环比5月下降10.23%;同比去年6月增长33.67%;1-6月累计出口350.91万吨,同比去年1-6月份增长34.1%。7月21日当周,铝型材开工率69.1%,周环比+0.1个百分点;铝板带开工率81%,周环比持平;铝箔开工率81.4%,周环比持平;铝合金开工率60%,周环比持平。

【库存】:7月25日,中国电解铝社会库存67.1万吨,较上周四+0.3万吨;7月27日,LME铝库存299700吨,环比-4425吨。

【逻辑】:美债收益率倒挂、美联储控制通胀信心坚定。隔夜美联储将联邦基金利率目标区间上调75个基点到2.25%至2.5%的水平,符合市场预期。产业上,氧化铝进入高投产阶段,但铝土矿价格坚挺限制其利润率。虽全年电解铝大幅投产,但随着价格下行,炼厂利润下滑,部分炼厂利润倒挂,产量新增或不及预期。同时,海内外大幅去库,且淡季欧洲天然气价格仍旧高企,对价格形成一定支撑。

【操作建议】:多单持有

【短期观点】:谨慎偏多

镍:美联储如期加息75BP但释放鸽派信号,镍价高位盘整

【现货】7月27日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2208合约。金川镍主流升贴水+8800元/吨,价格182120元/吨;俄镍主流升贴水+8000元/吨,价格181320元/吨;挪威镍主流升贴水+8000元/吨,价格181320元/吨;镍豆主流升贴水+3000元/吨,价格176320元/吨。

【供应】据Mysteel调研,6月国内精炼镍总产量16604吨,环比增加16.41%,同比增加17.28%;预计7月产量16120吨,环比减少2.91%,同比增加30.69%。

6月中国镍铁实际产量金属量3.63万吨,环比减少9.45%,同比减少4.67%;预计7月镍铁产量金属量3.35万吨,环比减少7.82%,同比减少15.23%。据海关,6月中国镍铁进口量43.5万吨,环比减少11.6%,同比增加59.3%;1-6月中国镍铁进口总量249.2万吨,同比增加33.8%。

6月中国镍锍进口1.78万吨,环比增加82.51%;1-6月中国镍锍累计进口5.45万吨,环比增长48.42%。

6月中国镍湿法中间品进口量9.64万吨,环比增加73.29%,同比增加127.35%。1-6月,镍湿法冶炼的中间品总量26.83万吨,同比增加105.82%。

【需求】不锈钢方面,据Mysteel调研,6月新口径国内40家不锈钢厂300系粗钢产量134.12万吨,环比减6.01%,同比减17.09%;7月份300系粗钢排产132.59万吨,预计月环比减1.1%,年同比减17.0%。

新能源方面,6月中国三元前驱体产量7.03万吨,环比增加28.09%,同比增加26%;7月预估产量7.05万吨,环比增加0.27%,同比增加24%。个别企业7月接单不佳,产量有一定下滑。

【库存】7月27日上期所镍增加48吨至1081吨,7月27日LME镍库存减1062吨至58320吨。

【进口盈亏】7月27日,LME镍0-3M调期费-58美元/吨,沪伦比8.07。参考沪镍主力盈利2749.18元/吨。现货盈亏:俄镍仓单11449.18元/吨,俄镍提单11835.31元/吨,镍豆仓单10696.62元/吨,镍豆提单10696.62元/吨,免税镍豆提单8508.82元/吨。

【逻辑】美联储如期加息75BP但释放鸽派信号,工业品普遍反弹,关注月底国内会议释放的政策信号。产业边际走弱压制向上空间,但库存低位问题短期内较难根本解决,定价因子偏向宏观,预计镍价转为高位震荡盘整格局,09合约参考区间160000-175000元/吨。

【操作建议】区间操作

【短期观点】中性

不锈钢:宏观利好,供需双弱,成本支撑,钢价反弹空间受限

【现货】据Mysteel,7月27日无锡宏旺304冷轧价格16770元/吨,环比-100元/吨;基差1270元/吨,环比+90元/吨。

【供应】据Mysteel,7月份国内40家不锈钢厂粗钢初步排产252.94万吨,预计月环比减8.3%,同比减14.7%;其中,300系132.59万吨,预计月环比减1.1%,年同比减17.0%。

【需求】需求整体略显疲软,但边际好转,关注国内政策动态。地产恢复较慢,相关的家电、电梯等消费随之改善,但整体同比偏弱,关注老旧小区改造政策;工程机械与能化设备需求有一定韧性;汽车产量稳步提升;海外加息,需求减弱,出口订单下滑。

【库存】7月27日上期所不锈钢减少247吨至5794吨。据Mysteel调研,7月21日,全国主流市场不锈钢社会库存总量90.02万吨,周环比上升4.50%,年同比上升24.17%。其中,300系不锈钢库存总量45.16万吨,周环比上升8.02%,年同比上升9.48%。

【成本】据Mysteel,目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧成本16327元/吨;外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本17416元/吨;一体化工艺冶炼304冷轧成本17239元/吨。

【逻辑】钢厂主动减产,成本端镍铁和铬铁价格偏弱,成本下行。钢厂前置库存仍较多,接单欠佳,市场暗跌出货意愿较强。社会库存回升,但仓单库存持续下降。关注钢厂实际生产和需求修复情况。短期跟随宏观或有反弹,但中长期镍铁和不锈钢过剩格局明显,中长线维持反弹空思路。

【操作建议】短期或迎来反弹,中长线维持偏空思路

【短期观点】中性

锡:矿供应收缩,需求恢复节奏缓慢,短期震荡

【现货】7月27日,SMM 1# 锡192000元/吨,环比减少4000元/吨;现货升水1125元/吨,环比减少350元/吨。厂家整体挺价力度偏弱,下游企业对低升水品牌接受度好。

【供应】据SMM统计,国内锡矿5月生产6798.43吨,累计生产30448吨,同比减少10.86%。由于之前缅甸疫情关口堆积的矿石,于6月份进口至国内,6月份锡矿进口14125吨,环比增加48.03%,预计后续矿石进口走弱。6月精炼锡国内产量16510吨,同比增长19.92%,国内冶炼厂开始陆续复工。6月国内进口精锡约2757吨,环比减少50.06%。

【需求及库存】焊锡企业6月开工率76.9%,环比下降2.1%,继续走低。截止7月27日,LME库存3720吨,环比增加50吨;上期所仓单库存3283吨,环比减少4吨;精锡社会库存4902吨,环比减少598吨;6月企业库存3346吨,环比减少44吨。

【逻辑】锡价低迷导致缅甸部分低品位锡矿停止开采,同时缅甸出口关税提高,矿石供应或趋紧;6月下旬国内冶炼厂集体减产,目前开始陆续复产,但锡价较弱,部分冶炼厂对于复工生产保持谨慎态度。需求在政策刺激下有望边际回暖,但恢复节奏缓慢,仍需时间传递至终端,短期锡价180000-200000元/吨区间震荡为主。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

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