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【建投黑色】钢矿周报 | 供减需增,钢材有望迎来修复

文章来自:我把酒奉陪
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发布时间:2022-07-24 23:25:49
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CFC金属研究

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本期策略:

铁矿:建议短期观望为主,中期偏空思路不变。

钢材:钢价短期跌势或将有所放缓,技术性修复,中长期偏空思路不变。

钢材方面:近日钢材市场呈现供减需增的迹象,全国建材成交尚可,市场情绪较为积极,刚需与投机均有成交。本周237家主流贸易商建材成交均值在16.3万吨,环比上周均值增加24.2%。热卷需求也有恢复,产量下降后,市场信心提振,成交好转。不过当前目前库存压力大,处于历年同期偏高水平,需求的兑现仍然是个漫长的过程,价格难以走出持续上涨的行情。

铁矿方面:新加坡掉期在100美金附近盘整,周五下午临近收盘主力合约上冲到103.6美金。国内连铁周内盘整,波动幅度较小。需求端,越来越多的钢厂宣布主动停产或减产,本周钢材总产量连续第六周下降,本周降23.31万吨至883.23万吨,铁矿石需求继续承压,铁矿港口库存继续累积至13247万吨。不过焦炭价格大幅下跌弥补部分钢厂利润,铁矿石价格压力暂缓。供应端,主流矿山下调今年发运目标,但总体仍是过剩。钢价近期止跌,黑色商品情绪企稳,建议短期观望为主,中期偏空思路不变。

不确定因素:

房地产暴雷程度,美联储加息对大宗商品的影响

螺纹

1.1 本周现货市场表现:震荡企稳,小幅反弹

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1.2 螺纹供给:检修范围继续扩大,吨钢利润好转

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Mysteel周度数据显示,五大品种钢材总产量连续第六周下降,本周下降23.31万吨回落至883.23万吨,比去年同期减少149.42万吨或14.5%。供给端大幅收缩,建材依然是减产主力,本期螺纹减产15.32万吨至230.29万吨。

螺纹截至本周已连续五周大幅降产。从工艺角度来看,本周高炉产量209.09万吨,环比下降16万吨;既上周环比小幅增加0.1万吨,短流程产量本周继续增加0.68万吨至21.2万吨。废钢大幅下杀后,回吐电弧炉利润,短流程钢厂目前有利润,后期产量有望逐渐增加。而长流程利润也有所好转,虽然本周越来越多的钢厂加入了减产或停产的行列,但利润好转后,继续大规模减产的空间较小。

当前钢材市场处于淡季,按照市场价测算,螺纹长流程利润恶化最严重的时候每吨亏损200-300元以上,不过随着本周焦煤焦炭下跌,成材利润继续好转,最新数据是盈利17元/吨左右。电炉盈利能力本周放大,截至7月22日,电炉吨钢盈利325元/吨,环比增加163元/吨。

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1.3 螺纹表需:市场预期降低,预计在300万吨/周上下徘徊

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近日钢材市场呈现供减需增的迹象,全国建材成交尚可,市场情绪较为积极,刚需与投机均有成交。本周237家主流贸易商建材成交均值在16.3万吨,环比上周均值增加24.2%。

中期需求,本年度专项债发放完毕,接下来就是实物工作量落地,下半年工程项目投资带来的实物工作量趋增。另外,今年三季度有望发行新一轮基础设施投资基金,四季度有可能发行明年的提前批次专项地方债,且规模可能超过今年提前批的1.46万亿元额度。不过房地产依然是最大的拖累项,“断供潮”蔓延,目前不仅是业主宣布“断供”,部分开发商供应商因被房企拖欠账款而拒还银行贷款,地产行业的违约事件可能继续发酵,对3季度房地产销售情况负面影响较大,拿地和新开工会继续延迟。事实上,本轮周期中,销售向拿地、新开工的传导时间会超出历史经验。综合来看,现阶段全国仍是高温多雨天气,会影响运输市场和现场施工,螺纹表需能维持在300万吨附近就已经不错了,市场目前主要是震荡磨底去库。

1.4 螺纹库存:继续降库

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库存方面,螺纹继续大面积去库,厂内螺纹钢去库29.91至281.75万吨,社库去库44.49万吨至682.66万吨,总库存减少74.4万吨至964.41万吨。截至本周,螺纹已经延续五周降库,累降244万吨左右。厂库去库主因仍然在于供应持续性减量,入库资源减少,且钢厂依旧延续厂库前移。社库方面,现货价格低位反弹,投机需求及部分低价采购的刚需支撑着当前的市场。从全国各个区域来看,各区域库存均有降库,且以华东和华北表现突出。

热卷

2.1 热卷供给:供弱需强

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Mysteel周度数据显示,热卷减产5.23万吨至306.67万吨,相比建材大规模减产,板材规模不大。主要原因是板材企业中,国央企占比居多,当前经济环境下,国央企承担更多社会责任,生产状态不仅仅考虑亏损。但是经过上周板材价格大幅杀跌,板材库存去化不顺,受亏损面和市场情绪影响,部分国企/央企计划执行检修,本周产量上就有所体现。

本周市场情绪环比略有好转,热卷表需305.53万吨,环比增加3.37万吨,同比减少12.69万吨。卷板开始加入供应收缩行列,市场信心有所提振,商户拿货情绪有所好转。

中期需要考虑出口回流问题。海关总署7月13日数据显示,2022年6月中国出口钢材755.7万吨,较上月减少20.2万吨,同比增长17.0%。1-6月累计出口钢材3346.1万吨,同比下降10.5%。上半年钢材出口量虽不及2021年,但在国内需求持续向弱的情况下,出口拉动了一部分钢铁消费。近期我国钢材出口无论是询单还是实单签订都有较大幅度的衰减,因此,在5-6月份钢材出口量大幅增加后,我国钢材出口量在下半年或将持续减少。因为我国出口钢材中板材占据半壁江山,所以外需减少后对板材是另一重压力,出口回流后国内板材市场承压更重。

2.2 热卷库存:继续小幅垒库

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板材全面垒库,热卷继上周小幅垒库9.74万吨后,本周垒库1.14万吨至375.77万吨,其中厂库垒库0.5万吨至90.15万吨,社会库存垒库0.64万吨至285.62万吨。本周钢厂库存小幅累库,因接单情况较差,代理商提货积极性不高。社库方面,除华南和东北,其余区域均有不同程度累库,但增库幅度均不大。

2.3 钢材总结:

据Mysteel不完全统计,自6月15日以来,截至7月20日全国样本企业共有68座在检高炉、累计容积82866m³,铁水日产量减少23.32万吨;共有25座在检电炉、粗钢日产量减少7.11万吨;共有48条在检轧线、累计影响成材日产量14.31万吨。目前减产依然集中于建材,不过建材的减产空间也不会很大了。主要是因为废钢大幅下杀,回吐电弧炉利润,目前电炉生产已经有利润,短流程钢厂继续减产的积极性减弱。而随着原料下跌,长流程利润也有所好转,继续大规模减产的空间较小。

相比建材大规模减产,板材的减产并不连续,且规模不大。主要原因是板材企业中,国央企占比居多,当前经济环境下,国央企承担更多社会责任,生产状态不仅仅考虑亏损。但是经过上周板材价格大幅杀跌,板材库存去化不顺,受亏损面和市场情绪影响,部分国企/央企计划执行检修,本周产量上就有所体现。

近日钢材市场呈现供减需增的迹象,全国建材成交尚可,市场情绪较为积极,刚需与投机均有成交。本周237家主流贸易商建材成交均值在16.3万吨,环比上周均值增加24.2%。热卷需求也有恢复,产量下降后,市场信心提振,成交好转。不过当前目前库存压力大,处于历年同期偏高水平,需求的兑现仍然是个漫长的过程,价格难以走出持续上涨的行情。

中期需求,本年度专项债发放完毕,接下来就是实物工作量落地,下半年工程项目投资带来的实物工作量趋增。另外,今年三季度有望发行新一轮基础设施投资基金,四季度有可能发行明年的提前批次专项地方债,且规模可能超过今年提前批的1.46万亿元额度。不过房地产依然是最大的拖累项,“断供潮”蔓延,目前不仅是业主宣布“断供”,部分开发商供应商因被房企拖欠账款而拒还银行贷款,地产行业的违约事件可能继续发酵,对3季度房地产销售情况负面影响较大,拿地和新开工会继续延迟。事实上,本轮周期中,销售向拿地、新开工的传导时间会超出历史经验。综合来看,现阶段全国仍是高温多雨天气,会影响运输市场和现场施工,螺纹表需能维持在300万吨附近就已经不错了,市场目前主要是震荡磨底去库。

中期需考虑出口回流问题。2022年6月中国出口钢材755.7万吨,较上月减少20.2万吨,同比增长17.0%。1-6月累计出口钢材3346.1万吨,同比下降10.5%。上半年钢材出口量虽不及2021年,但在国内需求持续向弱的情况下,出口拉动了一部分钢铁消费。近期我国钢材出口无论是询单还是实单签订都有较大幅度的衰减,在5-6月份钢材出口量大幅增加后,我国钢材出口量在下半年或将持续减少。因为我国出口钢材中板材占据半壁江山,所以外需减少后对板材是另一重压力,出口回流后国内板材市场承压更重。

预计钢价短期技术性修复,但中长期偏空思路不变。

风险点:房地产销售好转,美联储加息对大宗商品的影响

铁矿

新加坡掉期在100美金附近盘整,周五下午临近收盘主力合约上冲到103.6美金。国内连铁周内盘整,波动幅度较小。需求端,越来越多的钢厂宣布主动停产或减产,本周钢材总产量连续第六周下降,本周降23.31万吨至883.23万吨,铁矿石需求继续承压,铁矿港口库存继续累积至13247万吨。不过焦炭价格大幅下跌弥补部分钢厂利润,铁矿石价格压力暂缓。供应端,主流矿山下调今年发运目标,但总体仍是过剩。建议短期观望为主,中期偏空思路不变。

3.1周内现货下跌,市场采购情绪较弱

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3.2 铁矿供需:供强需弱,港口连续4周垒库

供应端,短期主流矿供应维持稳定,非主流矿由于成本原因存在制约,国产矿同样如此,铁矿价格下跌后,主动增产动力不足。本周到港高位,澳洲高位兑现,巴西发运预计持续增加,短期到港量可观。Mysteel统计7月11日-7月17日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2541.4万吨,环比增加167.1万吨。澳洲发运量1735.7万吨,环比增加12.4万吨,其中澳洲发往中国的量1432.5万吨,环比增加42.7万吨。巴西发运量805.7万吨,环比增加154.7万吨。7月11日-7月17日中国47港到港总量2310.7万吨,环比减少582.7万吨;中国45港到港总量2187.1万吨,环比减少642.0万吨。中期来看,海外钢材需求疲软,欧洲部分钢厂减产,下半年可能会有更多的铁矿发运到中国来。下半年铁矿石的供给端依然可观。

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需求端,6月生铁产量为7688万吨,同比增长0.5%;生铁日均产量256.27万吨,环比下降1.3%。1-6月份生铁产量为43893万吨,同比下降4.7%。7月22日,Mysteel调研本周日均铁水产量219.24万吨,环比下降7.02万吨,同比下降15.81万吨。铁水见顶回落速度较快,按目前的长流程吨钢利润,铁水继续下降空间有限,铁矿需求逐渐接近底部。

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库存方面,港口连续四周垒库,钢厂库存继续保持低产量低原料库存策略。Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13194.55万吨,环比增166.26万吨;日均疏港量260.71万吨降13.58万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为10011.67万吨,环比减少99.24万吨;当前样本钢厂的进口矿日耗为266.21万吨,环比减少8.55万吨,库存消费比37.61,环比增加0.81天。

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3.3 铁废差

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废钢暴跌后,短流程成本大幅下降。根据我们的测算模型,截至7月22日,铁水成本与废钢价差收得-300.8元/吨,废钢跌出了性价比,不过废钢性价比最高应该是7月18日,当时铁废差-504.7元/吨,随后随着废钢反弹,铁矿下跌,铁废差收敛到-300.8元/吨。目前用废钢炼钢比铁矿划算,但因为废钢货少,铁元素仍然需要铁矿来提供,支撑着铁矿价格的下滑速度。

3.4 高低品价差:中低品价差维持低位,中品资源成交好于低品

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