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【徐叔基金季报解读】2季度行情再起,如何蓄力成长?

文章来自:华尔街见闻
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发布时间:2022-07-22 20:51:44
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徐小勇

副总经理、投资总监

市场回顾

2022年2季度国内股票市场受经济复苏预期推动,呈现反转走势。4月市场再次大幅下跌创新低,在月底快速回升,持续上涨到2季度末。成长股反弹幅度巨大,尤其是新能源、电动车系列品种。国内稳增长的政策力度持续增强,资金面宽松,政策面从稳经济主体、到促进投资、到促进消费持续推进,在资本市场迎来积极响应。

值得留意的是,疫情缓解也推动风险偏好的提升,季度涨幅居前的有汽车、消费服务、食品、家电、电力设备等行业;表现靠后的是地产、通信、传媒、农业、银行等。

运作回顾

整体来看,混合型基金2季度维持较高仓位,所管理产品的权益类占比均维持在九成左右,但结构做了一些调整。

截至季度末,板块主要集中在光伏、能源金属、汽车等方向,增加了传统能源。随着市场的见底回升,组合净值有所回升。主要投资的方向包括光伏、能源金属、电动车整车及零部件、适当配置估值较低的传统能源平衡对冲。我们对电动车高速发展过程中产业链进行分析,发现上游的瓶颈更强,下游的品牌更强。电动车的长期趋势是电动化、智能化,从中期看电动化的过程还在持续进行中。

鑫悦消费基金2季度仓位依然比较高,增加了汽车股和少量白酒股,目前主要集中在白酒、食品、汽车等行业,减少了食品股和医药股。

数据来源:基金定期报告及托管行复核数据。长安裕泰A成立于2017年12月27日,徐小勇自2018年12月24日起任职,2018年-2021年净值增长表现分别为-15.29%、69.40%、89.24%、14.61%;同期业绩比较基准收益率为-15.02%、20.13%、16.23%、-4.80%。徐小勇在管其他同类产品:长安裕隆A成立于2018年9月3日,徐小勇自2018年9月7日起任职,2019年-2021年净值增长表现分别为75.34%、88.13%、10.44%;同期业绩比较基准收益率为20.13%、16.23%、-4.80%。长安鑫旺价值A成立于2017年9月21日,徐小勇自2018年12月24日起任职,2018-2021年净值增长表现分别为-16.76%、72.25%、86.97%、15.29%;同期业绩比较基准收益率为-11.03%、17.99%、13.50%、-1.21%。长安鑫盈A成立于2019年7月18日,徐小勇、林忠晶自成立之日起任职,2020年-2021年净值增长表现为96.80%、4.17%;同期业绩比较基准收益率为16.24%、-4.80%。长安鑫悦消费A成立于2020年9月18日,徐小勇自成立之日起任职,2021年净值增长表现为-9.73%;同期业绩比较基准收益率为-9.30%。长安鑫瑞科技A成立于2021年6月3日,徐小勇自成立之日起任职,成立以来净值增长表现为-14.68%;同期业绩比较基准收益率为-9.03%。长安成长优选A成立于2021年8月12日,徐小勇自成立之日起任职,成立以来净值增长表现为-22.52%;同期业绩比较基准收益率为-9.08%。长安先进制造A成立于2021年10月28日,徐小勇自成立之日起任职,成立以来净值增长表现为-23.00%;同期业绩比较基准收益率为-9.51%。

风险提示:基金过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证,不能作为投资者的决策依据,投资者需根据自身情况独立判断。基金有风险,投资需谨慎。

后市展望

在过去的半年里,消费遇冷,新能源相关的公司估值上升明显,不确定的国际环境,复杂的公共卫生事件都影响着市场的投资情绪。我们认为优质的成长标的将成为后续市场的主线,这个观点未发生很大变化。

展望未来,市场的调整低点可能已经过去,逐步进入震荡向上的阶段。国内经济从衰退向复苏演绎,政策力度非常大。由于缺少地产这一传统的稳增长抓手,以及国内外经济周期的错配,经济复苏的力度可能比较弱,过程比较曲折,但大的向好方向已经形成。

从市场周期看,2021年到2022年是成长股周期的调整与过渡阶段,资本市场可能逐步进入下一个成长周期,成长股将再次获得超额收益。

我们持续在关注科技创新的相关板块机会,比如新能源、电动车、物联网与人工智能等,这些上一阶段的主线能不能在新的环境下再次进入新一轮发展阶段,需要时间酝酿,无论是产业链上下游的博弈、相关政策的推出实施等,都不是一蹴而就的。细分行业上,光伏、汽车的电动化智能化都是关注的重点。

邓普顿有一句话:“投资就像运动一样,胜败是一时的,风格是永久的。”我们将保持成长股仓位,积极开放地研究新方向;另一方面,重点加强核心个股的研究与跟踪,希望获得良好的投资收益。

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