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2022年下半场,小盘风格归来?

文章来自:一笑百媚生
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发布时间:2022-07-20 08:00:03
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7月以来,沪指在冲高3400点后进入短暂休整阶段,下半年究竟何种投资风格占优,成为投资者关注的话题。

老司基看到,随着市场流动性的充裕,小盘风格又逐步回归。Wind数据显示,截至7月8日,今年以来公募市场已发行了10只小盘股基金,去年同期发行了4只,2020年同期则没有发行小盘股基金产品。另外,中证1000股指期货和期权全新获批,中证1000ETF作为中证1000股指期货和期权的现货标的,已上市、可以直接交易,而且是两融标的。

从近期表现看,自市场启动反弹行情以来,4月27日至7月8日,小盘股代表指数中证1000的区间涨幅达到32.93%,遥遥领先同期沪深300、上证50指数17.04%、11.65%的涨幅。

下半年小盘风格或占优

目前,不少券商研究机构发布了2022年下半年投资策略,看好小盘成长风格的机构不少。

中信建投表示,中期看,A股将神似2012下半年至2014上半年:总量增速偏弱,流动性充裕且不断改善,成长风格占优,中小盘风格占优。市场的最强主线,将是中小盘中有持续增长预期支撑的方向。银河证券则表示,对A股市场下半年行情谨慎乐观,小盘股、成长股受市场情绪影响将继续发力。

其实,在股市一直有“小盘股效应”一说。

1981年,一个叫Banz的美国学者,对纽交所的股票进行研究后发现,投资市值较小的10%的股票的收益要大于市值较高的10%的股票的收益。后来经过对各个国家股市的研究发现,不光在美股,几乎所有的资本市场都存在着相似的现象,而这个奇怪的现象也被命名为“小盘股效应”。

老司基觉得,A股小盘风格因子已经失效好几年时间了,但从各国股市长期表现来看,小盘股不会永久相对于大盘跑输。目前来看,宏观环境更加利于小盘风格,年内公募积极布局也将带动增量资金进入小盘股,进一步推动小盘股的强势。2022下半场,小盘风格或将持续占优。

中证1000特别能打

提到小盘风格指数,中证1000指数不得不提。

中证1000指数,是选取A股市场中除中证800指数以外的规模偏小且流动性好的1000只个股作为指数样本,与沪深300和中证500等指数形成互补,综合反映A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。

该指数不仅最近反弹行情短跑能力出色,拉长时间周期来看,长跑能力也是惊人。

2005年至今各大宽基指数走势对比图

2022年下半场,小盘风格归来?数据来源:Wind,时间截至2022.6.30

数据显示,从2005年至今的17年多时间长跑中,小盘股指数的杰出代表中证1000遥遥领先,区间涨幅达到606.63%。同期,上证指数仅上涨168.35%,沪深300和中证500分别上涨356.35%、224.89%。

中证1000指数的成份股具备“小而美”的特点。成份股平均市值约100亿元,其中市值低于200亿元的公司达879家。不过,公司虽然体量小,但冲劲十足,成长速度领先。数据显示,2021年中证1000指数成份股营业收入增速18%,净利润增速高达34%,高于沪深300指数。

老司基发现,华夏基金正在发行中证1000相关指数产品——1000价值ETF,这只基金跟踪中证智选1000价值稳健策略指数,简称1000价值稳健,属于Smart Beta指数产品。

比较神奇的是,1000价值稳健选股样本来自中证1000指数,但长期业绩更优。基日以来累计收益率2738.49%,基日以来年化21.75%,不仅大幅跑赢沪深300指数,同样显著优于中证1000指数。同期,中证1000年化回报为12.12%。

2022年下半场,小盘风格归来?

三大因子助推,爆发力更强

源于中证1000,爆发力却比中证1000更强,大概每年比母指数要多赚10%,1000价值稳健指数是怎么做到的呢?

其实,主要原因在于它独特的指数编制规则。该指数采用质量、价值、波动率等三大因子进行选样和加权,筛选出150只成分股组成标的指数。

质量因子,是财务指标和资本结构相关的因子,比如公司的资本回报率、资产负债率等,挑选出基本面较好的公司;价值因子,是通过估值指标来挖掘更具性价比的标的,通常会用到市盈率、市净率、市现率等指标;波动率因子,是通过波动率、Beta、残差波动率指标,来选择低波动公司。

相较于中证1000指数,1000价值稳健指数选样方法更为严谨、调整频率更高,成分股数量更少从而避免了过度分散,可以说是优中选优,实现了“青出于蓝而胜于蓝”。

2022年下半场,小盘风格归来?

从指数成分股的行业分布来看,1000价值稳健指数成分股涵盖29个申万一级行业,前三大权重行业分别为医药生物、电子、建筑装饰;中证1000指数成分股涵盖31个申万一级行业,前三大权重行业分别为电力设备、医药生物、电子。

1000价值稳健指数由于编制时部分因子做了行业中性处理,总体来看,行业覆盖较为广泛,行业分布较为均衡。

2022年下半场,小盘风格归来?

老司基注意到,全市场唯一跟踪1000价值稳健指数的基金——1000价值ETF即将结束募集,想入手的小伙伴记得及时上车。

老司基认为,展望2022下半场,市场风格有望向小盘风格切换,而在疫后复苏的阶段,小盘股具备更强的业绩弹性。另外,在宏观流动性充裕、政策频繁催化热点的情况下,小盘股也更易受到资金的追捧。看好小盘股长期投资价值的小伙伴,不妨多关注1000价值ETF这类搭乘三大聪明因子、优中选优的聪明指数布局机会。

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