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【博时一周观察】 博时宏观观点:价值与红利继续占优 紧扣红利价值与通胀链

文章来自:财经解密
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发布时间:2022-05-09 17:56:23
阅读:52

核心观点:

盈利下行趋势下,A股仓位依然建议低位,短期风险偏好修复,建议运动战方式,市场beta性机会要到“宽信用+增长回升”阶段;风格上,美债实际利率易上难下与大盘价值与大盘成长ERP劈叉依然较大,均支持价值与红利继续占优。

宏观展望:

海外方面,4月美国就业继续改善,劳动力供需仍紧张;5月FOMC会议加息50bp,6月开启缩表,超预期紧缩风险仍在。上轮“加息+缩表叠加时期”,美债利率上行,新兴市场股、汇资产均承压;与过往美债利率类似位置相比,当前股指未明显低估,实际利率回升或将压制成长。

国内方面,4月统计局PMI大幅下行,并呈现库存上升、采购疲软的特征,与疫情造成生产、流通、需求梗阻的直观定性了解相符合。

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A股

A股方面,在盈利下行趋势下,A股仓位依然建议保持低位,短期风险偏好修复,建议采用运动战方式,市场beta性机会要到“宽信用+增长回升”阶段;风格上,美债实际利率易上难下与大盘价值与大盘成长ERP劈叉依然较大,均支持价值与红利继续占优;结构上,紧扣红利价值与通胀链,核心配置围绕通胀链相关的石油开采/煤炭/电力/化肥/生猪养殖布局。此外,适当关注区域性银行和纯碱等低估值alpha行业景气修复机会。

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港股

港股方面,海外高通胀下的超预期紧缩风险仍在是压制港股表现的重要因素,结构仍然推荐关注海外通胀与稳增长链条;互联网监管政策底已现,但盈利预期尚未明显改善,后续关注具体支持措施出台。

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债券

债券方面,利率债在近期仍有宽货币带来的波段机会,但信用端久期应压在中低水平,等待机会。信用内部应将仓位继续向产业债转移,规避地产,趁当前相对活跃的气氛逐渐减少城投配置;转债保持谨慎。

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原油

原油方面,原油供需格局出现边际改善,但整体仍偏紧,低库存下油价围绕高中枢的高波动将持续。

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黄金

黄金方面,海外“滞胀”环境利多黄金,实际利率回升将可能对黄金产生一定压制。

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