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【天风电子】闻泰科技:半导体Q2盈利创历史新高,大平台战略快速推进

文章来自:一品财经
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发布时间:2022-08-27 22:05:29
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事件:公司发布2022年半年度报告。2022H1实现营收284.96亿元,同比5.05%;归属于上市公司股东的净利润11.82亿元,同比-4.11%;扣非净利润11.62亿元,同比-1.71%。其中,2022Q2实现营收136.93亿元,同比+7.17%;实现归母净利润6.79亿元,同比6.94%,环比+35.1%;实现扣非后归母净利润5.29亿元,同比+3.26%。

点评:半导体板块2022 Q2盈利达到季度历史最高水平,汽车领域技术和产品领先能力凸显。ODM新客户新产品进入收获期。光学模组持续拓展产品验证,积极推动满产运营。整体Q2营收+净利润同比双增表现亮眼,持续长期推荐公司。

半导体+光学+显示+终端业务形态布局完毕,“中国三星”蓄势腾飞。内生发展+国际并购路径蓄势腾飞,构筑模拟/功率半导体+光学模组+Mini/Micro LED+智能终端的庞大产业布局。公司已成为我国从半导体到光学、显示和终端产品布局最全的公司。第一阶段将ODM业务形成抢答的硬件流量平台,到二阶段加速垂直整合,发展出更多的部件,增强自身供给能力,形成安全可控的供应体系,到三阶段以半导体为龙头,推动公司从服务型向产品型战略转变。

1)功率器件实现部分国产替代,2021年规模稳居国内第一跃居全球第六,汽车+工控领域具备全球领先竞争力,占比下游超6成,自主设计研发的IGBT系列产品已流片成功。2022H1公司半导体业务实现营业收入76.59亿元,同比3.72%,业务毛利率为41.97%,实现净利润17.26亿元,同比+31.72%。2022Q2收入和利润实现同比和环比均增长,Q1、Q2分别实现营业收入36.97 亿元、39.62 亿元,净利润分别为8.54亿元、8.72亿元。2022Q2盈利达到季度历史最高水平。公司产品结构不断优化,高毛利逻辑模拟器件、MOSFET器件收入占比持续提升,随着电动汽车渗透率快速提升,单车用功率半导体有望呈现倍数级提升,叠加中高压产品领域持续布局,公司车规功率半导体业务有望进入中长期高速增长阶段。收购Newport生产线扩充产能,临港车规级晶圆厂完成结构封顶,持续增强竞争壁垒。公司在德国汉堡晶圆厂新增8寸晶圆产线已顺利投产运营。安世集团已完成对Newport晶圆厂100%股权收购,并启动代工产能向IDM自有产能逐步转换的过程。Newport晶圆厂在车规级IGBT、功率MOSFET、模拟芯片和化合物半导体等领域的产能和工艺,与安世集团现有的产品与工艺能力的融合,将有助于推动公司抓住电动汽车和AIoT时代带来的双重机遇。强强联合日本京瓷布局氮化镓车规功率模块。安世半导体已具备成熟的GaN器件量产工艺,2021年11月其650V GaN技术已经通过车规级测试。

2)安世半导体进军模拟芯片市场,全新达拉斯设计中心正式启动。3月24日安世半导体宣布,其位于德州达拉斯的全新设计中心正式启动。达拉斯设计中心专注开发模拟信号转换和电源管理IC,标志安世半导体朝着2030年成为全球基础半导体领军企业的既定目标又迈出了重要的一步,将助力Nexperia加强和扩展模拟IC产品组合、电源管理IC和信号调节IC。

3)光学模组再下一城,Q2实现首次盈利200万元,得尔塔光学影像技术将成为一大核心竞争力,已启动双摄产品批量供货。广州得尔塔原为欧菲光关键子公司,负责为境外特定客户供应摄像头模组,未来将开拓多元化下游业务。依托闻泰产品研发和半导体赋能,得尔塔科技的光学影像能力有望得到更大的发展空间,随着光学技术的发展和在loT、智能汽车、元宇宙领域的市场空间被打开,进一步提升盈利能力和综合竞争力。同时公司拟切入车载摄像头市场,积极开发应用于车载等不同场景的产品。

4)显示部件前瞻布局,打开Mini/Micro LED等核心潜力显示赛道。Mini/Micro LED在消费电子和汽车电子市场拥有较大的发展潜力。公司从技术研发到产品生产是基于半导体业务IDM的平台能力,发挥安世子公司ITEC自动化设备所具备的先进封测优势,将规模应用在公司的产品集成业务中,将半导体光学、显示打造成公司核心竞争力,进一步推动产品集成与半导体业务的深度协同。

5)智能手机ODM龙头深度绑定头部客户,向境外特定客户正式出货,智能座舱领域进展顺利,新产品新客户进入收获期。嘉兴、无锡、昆明三地持续扩产,自有产能利用率提升。5G换机周期加速品牌厂商中低端手机下沉,ODM机型量价齐升,行业马太效应凸显,公司具备龙头+智能化+市场趋势预判力+客户需求敏感度强+供应链管理能力和交付速度等优势,近期与境外特定客户合作的电脑项目正式通过验证。公司国外收入占比过半,国际化布局显现成效。公司在笔电、平板、服务器委外比例显著高于手机,计划2023年前将非手机业务营收占比从5%提升到30%。汽车方面,实现从消费电子向汽车电子切入的突破性进展,在智能座舱领域为头部智能汽车品牌配套的项目进展顺利。

投资建议:基于公司半导体业务盈利创新高,大平台战略持续推进,我们预计公司2022/2023/2024实现归母净利润35.42/45.37/59.06亿元,对应EPS 2.84/3.64/4.74元/股,坚定看好公司长期发展动能,维持“买入”评级。

风险提示:半导体下游景气度不及预期,新能源车渗透率不及预期,新产能爬坡速度不及预期,商誉减值风险

【天风电子】闻泰科技:半导体Q2盈利创历史新高,大平台战略快速推进

注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告《闻泰科技:半导体Q2盈利创历史新高,大平台战略快速推进》

对外发布时间 2022年8月27日

报告发布机构 天风证券股份有限公司

本报告分析师:

潘暕 SAC执业证书编号:S1110517070005

【天风电子】闻泰科技:半导体Q2盈利创历史新高,大平台战略快速推进【天风电子】闻泰科技:半导体Q2盈利创历史新高,大平台战略快速推进

潘暕 天风证券电子行业首席分析师。复旦大学微电子与固体电子学硕士,复旦大学微电子学本科,国际经济与贸易第二专业,曾就职于安信证券任分析师,对电子行业有全面深刻见解,挖掘了众多高成长企业,与产业深入合作帮助企业发展,善于推荐科技创新大周期的投资机会。2019、2020年新财富最佳分析师分别获得第四名、第二名,2021年新财富入围,2015-2016年新财富第一团队成员,2017年新财富第二团队成员。2015-2016年水晶球第一团队成员,2017、2019年水晶球分别获得第二名、第五名。2015-2016年金牛奖第一团队成员,2017、2020、2021年金牛奖分别获得第二名、第四名、第二名。2018年Wind金牌分析师第一名,2020-2021年Wind金牌分析师第二名。2019-2021年金麒麟最佳分析师分别获得第三名、第四名、第六名。2020年上海证券报最佳分析师第三名,2021年21世纪金牌分析师第五名,Choice 2021年度电子行业最佳分析师第三名。温玉章 分析师。计算机及工业工程专业背景,12年以上苹果产品(iPod & iPhone)研发和新产品导入工作经验,对电子,计算机,互联网产业链的发展趋势有较深的认知和理解。骆奕扬 分析师。南京大学物理系本科,香港科技大学集成电路设计硕士。3年电子行业研究经验,覆盖半导体制造、半导体装备材料及部分半导体设计。程如莹 分析师。北京大学计算机专业硕士,覆盖半导体IC设计、MCU/SOC/IGBT/模拟芯片行业&公司覆盖报告。许俊峰 分析师。伯明翰大学工商管理学硕士,覆盖安防、LED、汽车连接器及智能座舱等。俞文静 分析师。香港中文大学金融理学硕士,覆盖消费电子及 PCB 产业链。李泓依 助理研究员。美国埃默里大学会计学及金融学学士、会计学硕士,覆盖半导体封装测试及部分材料装备,已撰写包含汽车芯片、第三代半导体、虚拟显示等多篇行业深度报告。吴雨 助理研究员。利物浦大学金融计算学士,昆士兰大学商务硕士,覆盖部分被动元器件、面板及半导体材料等领域。冯浩凡 助理研究员。新南威尔士大学信息系统学士,金融学硕士,覆盖部分汽车电子领域。

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