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【朝闻国盛0826】二十年白酒发展周期复盘与思考

文章来自:财经市界
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发布时间:2022-08-26 08:11:48
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张明明研究助理 S0680121070002 zhangmingming3653@gszq.com

总体而言,三单项目定位、租金定价等方面存在不同,评估机构对三单保障房REIT的评估假设较为保守。按照一级发售规模测算的预计分派率高于当前其他产权类REITs分派率绝对值,参与价值较高。按照一级发售规模测算,2022年及2023年中金厦门安居REIT和红土深圳安居REIT的预计分红率在3.95%-3.96%,华夏北京保障房REIT的预计分红率在4.05%-4.06%。相比其他产权类REITs的年化分派率当前均在3.5%以下,当前三单保障房REITs的参与价值较高。

风险提示:政策变化超预期、基础设施资产经营不达预期、市场变动超预期

※【食品饮料】二十年白酒发展周期复盘与思考-20220825

投资建议:随着疫情的边际改善和经济面回暖,白酒板块投资进入第二阶段,其中“复苏”成为主旋律,我们预计下半年到明年经济向上趋势逐渐明朗,看好白酒动销的边际转好。在投资建议上,我们核心推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液,并看好洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒等地产酒标的的后续业绩弹性。

风险提示:经济面的复苏节奏有待观察;疫情局部反复影响超预期;食品安全问题。

※【家用电器&汽车】九号公司-全球智能短交通龙头起航-20220825

徐程颖分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com

丁逸朦分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com

杨凡仪分析师 S0680522070008 yangfanyi@gszq.com

盈利预测与投资建议。预计公司2022~2024年归母净利为6.88/9.73/12.73 亿元,同增67.5%/41.4%/30.8%。综合来看,我们认为公司具备龙头溢价,持续拓新打开成长空间,其2022年合理市值为413亿元,对应PE 60倍左右。首次覆盖,予以“增持”评级。

风险提示:宏观消费环境疲软、推新不及预期、行业竞争格局恶化。

研究视点

※【区块链】上海数交所上线数字资产板块,“正规军”入场-20220825

宋嘉吉分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com

孙爽分析师 S0680521050001 sunshuang@gszq.com

事件:8月24日,上海数据交易所在全国率先设立数字资产板块,并发布《上海数据交易所数字资产板块管理规范》。

投资建议:建议关注:1)数字资产IP版权方:曲江文旅等2)数字资产发行与交易平台:哔哩哔哩、视觉中国等。

风险提示:数字资产交易监管收紧,数字资产交易商业模式不明确。

※【建筑】增量政策接续,稳增长信心提振-20220825

何亚轩分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com

程龙戈分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com

廖文强分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com

19项增量政策接续,稳增长信心提振。基建四季度资金再获支持,全年有望保持较高景气。地产信贷政策有望调整,防风险力度加大。国务院即时督察,政策有望加快落实见效。稳增长信心提振,板块估值有望修复,继续重点推荐低估值央企龙头中国建筑、中国电建、中国中铁、中国交建,以及地方国企龙头山东路桥、四川路桥。优质成长股重点推荐:专业工程龙头中国化学、配电网EPCO龙头苏文电能、微电网能效管理龙头安科瑞、供热节能龙头瑞纳智能。

风险提示:稳增长政策不达预期,应收账款减值风险。

※【有色金属】金力永磁-规模扩张叠加产品提价贡献业绩增量,新能源车业绩增速亮眼-20220825

王琪分析师 S0680521030003wangqi3538@gszq.com

马越研究助理 S0680121100007 mayue@gszq.com

投资建议:公司持续深耕高性能钕铁硼磁材,目前4万吨产能规划已全部明晰,预计公司2022~2024年营收分别为73.27/99.07/131.20亿元,实现归净利润10.16/13.61/19.06亿元,EPS为1.21/1.63/2.28元/股,对应PE分别为30.2/22.5/16.1倍,维持公司“买入”评级。

风险提示:稀土原材料涨价风险;下游需求不及预期风险;技术路线重大变革风险;产能落地不达预期风险。

※【食品饮料】五粮液-平稳增长,符合预期-20220825

符蓉分析师 S0680519070001 furong@gszq.com

盈利预测:我们维持此前期盈利预测,预计公司2022-2024年实现营收748.9/839.9/947.0亿元,分别同比3.1%/2.1%/2.8%,实现归母净利润265.9/299.6/339.6亿元,分别同比3.7%/2.7%/3.4%,当前股价对应2022-2024年市盈率分别为24/22/19,维持“买入”评级。

风险提示:经济面大幅波动,行业竞争加剧,疫情影响终端动销。

※【海外】万国数据-SW-业绩保持稳健,海外扩张将成增长新引擎-20220825

夏君分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com

朱若菲分析师 S0680522030003 zhuruofei@gszq.com

使用面积增加推动收入增长,疫情、高电价压力下业绩保持稳健。投资建议:我们测算公司2022-2024年收入分别为92.5/106.6/124.4亿元人民币,调整后EBITDA分别为 42.0/49.0/58.2亿元人民币。维持“买入”评级。

风险提示:今年以来政策监管趋严,能耗指标越来越难获得的风险;数据中心签约、上架不及预期的风险;负债率过高风险;下游客户若加大自建IDC会影响行业格局;下游客户面临更严格行业管制的风险。

※【海外】小鹏汽车-W-G9开启新车型周期,持续推进全场景智能驾驶-20220825

夏君分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com

刘澜分析师 S0680522030006 liulan@gszq.com

投资建议:预计公司2022-2025年总收入达333/620/1060/1444亿元、non-GAAP 净利润率为-23%/-10%/ -3%/3%。我们给予小鹏汽车243亿美元目标估值,对应5x 2022e P/S,维持“买入”评级。当前估值尚未包含机器人、飞行器、智能座舱、Robotaxi等潜在变现。将来,小鹏汽车的智能化探索有望为公司带来更多科技和商业价值。

风险提示:自动驾驶能力提升和功能落地不及预期风险、消费者软件付费意愿不及预期风险、车型研发及上市进度不及预期风险。

※【食品饮料】山西汾酒-现金流情况良好,品牌向上势能不减-20220825

符蓉分析师 S0680519070001 furong@gszq.com

郝宇新分析师 S0680522080001 haoyuxin@gszq.com

盈利预测与投资建议:小幅调整盈利预测,预计公司2022-2024年实现营收256.3/315.6/378.7亿元,分别同比+28.3%/+23.2%/+20.0%,实现归母净利润75.6/98.0/117.6亿元,分别同比+42.2%/+29.6%/+20.1%,当前股价对应2022-2024年市盈率分别为43/33/27,维持“买入”评级。

风险提示:省外市场拓展不及预期,高端产品推广不及预期,疫情反复因素。

※【轻工制造】思摩尔国际-短期经营承压,聚焦管理&研发,期待厚积薄发-20220825

姜春波分析师 S0680521070003 jiangchunbo@gszq.com

姜文镪研究助理 S0680122040027 jiangwenqiang1@gszq.com

公司发布中报:2022H1实现收入56.53亿元,净利润13.84亿元,调整后净利润14.36亿元,盈利略承压主要系1)疫情&政策多因素扰动,2)低毛利产品占比提升,3)研发&管理费用增幅较大,4)产品价格调整。

预计2022-2024年净利润为35.1亿元、45.7亿元、55.3亿元,对应PE估值分别为23.1X、17.7X、14.7X,维持“买入”评级。

风险提示:政策超预期,行业竞争加剧。

※【建材】蒙娜丽莎-降本增效,利润率底部逐季回升-20220825

沈猛分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com

陈冠宇研究助理 S0680122080012 chenguanyu@gszq.com

公司管理稳健,现金流较好,2022年集中计提资产减值,降本增效系列措施执行下Q2开始利润率逐季恢复,预计2022-2024年归母净利润分别为-1.4亿元、6.88亿元、11.2亿元,对应PE估值-39.9、8.1、5倍,维持“买入”评级。

风险提示:地产需求持续大幅下滑风险,原材料价格持续上涨风险

※【建筑】安科瑞-盈利稳增显韧性,迈入加速扩张期-20220825

何亚轩分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com

廖文强分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com

程龙戈分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com

盈利稳健增长符合预期,下半年有望加速释放。毛利率保持稳定,费用率明显下降,Q2现金流环比明显好转。微电网业务日趋成熟,产能扩张强化成长动能。

投资建议:我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润2.3/3.1/4.2亿元,同比增长35%/35%/34%,EPS分别为1.07/1.45/1.94元,当前股价对应PE分别为26/19/15倍,维持“买入”评级。

风险提示:微电网业务开拓不及预期风险,微电网产业园建设进度不及预期风险,疫情冲击超预期风险,固定资产折旧风险等。

※【海外】中粮包装-短期毛利率承压,期待下半年逐步修复-20220825

刘澜分析师 S0680522030006 liulan@gszq.com

估值及投资建议:我们预测公司2022-2024的营业收入为109/114/120亿元,同增13.9%/4.1%/5.4%,归母净利润为4.8/5.3/6.7亿元,同增4.0%/9.2%/27.2%。考虑到港股流动性折价,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格波动风险、客户需求增长不及预期风险、啤酒罐化率提升不及预期风险

※【房地产】滨江集团-把握窗口期在杭州积极补仓,销售显著跑赢行业-20220825

金晶分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com

肖依依研究助理 S0680121070010 xiaoyiyi3664@gszq.com

肖畅研究助理 S0680122050008 xiaochang@gszq.com

投资建议:考虑到公司土储布局优质,销售去化情况预计较好;2021年下半年和2022年在杭州等核心城市积极拿地,拿地毛利率较以往改善,并为未来的供货形成强力的支撑。预计2022/2023/2024年公司营业收入490.7/620.8/769亿元;归母净利润为 36.5/44/53.8亿元;对应EPS 分别为1.17/1.41/1.73元;当前股价对应2022年动态PE7.4倍。我们认为公司合理市值为364.5亿元,维持“买入”评级。

风险提示:销售下行超预期,结算进度不及预期,政策出台不及预期。

※【食品饮料】百润股份-疫情影响较大,业绩短期承压-20220825

盈利预测与投资建议:我们调整2022-2024年公司归母净利润预测至6.8/8.4/10.2亿元,分别对应eps为0.65/0.80/0.97元,对应目前股价的市盈率为35/28/23,维持“买入”评级。

风险提示:疫情反复因素,市场竞争加剧,食品安全问题。

※【计算机】当虹科技-业务结构优化,智能汽车领域迎来重大突破-20220825

公司22H1营业收入9326.99万元,同比减少34.11%,归母净利润-3890.21万元,同比减少246.26%。业务结构整体优化。研发费用率为57.21%,同比上升27.60 pct.

参与国内多项音视频标准制定,自主浪潮下实现技术领航,千万美金海外大单落地印证核心技术全球领先地位。同时,公司技术积累实现能力迁移,智能网联汽车领域取得突破。

维持“买入”评级。预计2022-2024年实现营业收入5.27亿元、6.54亿元和7.93亿元,归母净利润0.75亿元、1.00亿元和1.22亿元。

风险提示:产业投资和政策进度低于预期;应收账款坏账风险;收入季节性风险。

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