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浙商早知道 | 8月26日

文章来自:酷玩小仙女
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发布时间:2022-08-26 00:00:01
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【浙商计算机 田杰华】华大九天:营收持续高增,EDA 龙头驭势而行。

【浙商机械 王华君/汽车 刘欣畅】华测检测:业绩符合预期,综合性检测龙头稳健性突显。

【浙商宏观 李超】关注德意利差,提示黄金Q3配置机会。

01 精品报告

【浙商计算机 田杰华】华大九天2022年中报点评:营收持续高增,EDA 龙头驭势而行

计算机-《华大九天2022年中报点评:营收持续高增,EDA 龙头驭势而行》

报告日期:2022年8月25日

联系方式:tianjiehua@stocke.com.cn

1、报告摘要:

1)2022H1公司营收持续高增,受益于EDA国产替代加速。

①2022H1公司实现收入2.66亿元,同比+46.1%;归母净利润0.40亿元,同比05.0%。其中2022Q2收入1.69亿元,同比+43.0%;归母净利润0.30亿元,同比24.5%。

②上半年公司保持了营收高增速,特别是在二季度多地疫情反复的背景下,增速环比一季度没有出现较大变化。国内业务上半年同比增长45.3%,相比2021年全年39.8%的增速仍有所提速,整体营收增速相比2021年下半年也明显加快。

③从国内环境来看,上海市政府于今年1月19日印发《新时期促进上海市集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》,重点提出“对本市集成电路企业和创新平台购买符合条件的自主安全可控EDA工具,按照实际采购金额给予50%的补贴”,预计产业政策在未来较长时间仍将对国产EDA进行大力扶持。

④从全球环境来看,8月12日美国商务部工业和安全局发布了一项临时最终规则,以实现对包括GAAFET结构集成电路所必需的EDA等四个方面的控制,可见国产替代需求愈发紧迫。

2)软件产品快速放量带动毛利率创新高。

收入结构方面,上半年公司全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、晶圆制造EDA工具和技术开发服务业务同比增速分别为70.97%、36.12%、86.33%、-64.15%,EDA软件销售大幅增长;技术开发服务有所波动,预计一方面因为疫情影响难以为客户提供现场服务,另一方面晶圆制造EDA高速增长或可验证我们此前“技术开发服务随客户覆盖率提升呈线性增长,而EDA工具则随已服务客户的渗透率提升呈指数增长”的判断,因此预计产品增速高于服务的趋势仍将保持。

3)加大研发投入,提高产品竞争优势。

上半年公司研发费用同比增长高达60.4%,截至2022年6月底,公司共拥有已授权专利215项,已获软件著作权79项,相比2021年底有明显增长。

4)盈利预测与估值:

预计公司2022-2024年营业收入为8.27、11.29、15.52亿元,归母净利润1.82、2.43、3.32亿元,EPS为0.34、0.45、0.61元/股,8月24日收盘价的对应市盈率分别为331.25、248.04、181.46倍,维持“买入”评级。

5)风险提示:

技术创新、产品升级失败风险;市场竞争加剧;政策不及预期。

2、报告详情:

【浙商机械 王华君/汽车 刘欣畅】华测检测点评报告:业绩符合预期,综合性检测龙头稳健性突显

机械/汽车-《华测检测点评报告:业绩符合预期,综合性检测龙头稳健性突显》

报告日期:2022年8月25日

联系方式:wanghaujun@stocke.com.cn

1、报告摘要:

1)2022年上半年营收同比增长20%,归母净利润同比增长19.8%,业绩符合预期。

①2022年中报:2022H1实现营业收入21.7亿元,同比增长20%;实现归母净利润3.6亿元,同比增长19.8%,扣非净利润3.2亿元,同比增长31.6%。上半年业绩符合预期。2022Q2单季度实现营业收入12.6亿元,同比增长20.7%,环比增长39.2%;实现归母净利润2.4亿元,同比增长19.8%,环比增长101%。

②盈利能力:公司2022年上半年毛利率为49.3%,同比-2.72pct,净利率16.8%,同比-0.29pct。2022Q2单季度毛利率、净利率分别为50%/19.3%,同比-3.46pct/-0.41pct,环比.77pct/+5.83%。

③费用端:上半年期间费用率为31.4%,同比-4.19pct,其中,上半年销售/管理/财务/研发费用率分别为16.4%/15.4%/-0.38%/9.3%,同比分别-1.94/-1.52/-0.73%/-0.76%,费用管控能力持续优化。公司稳步推进精益管理,效率持续提升。

2)传统业务增长稳健,医药医学、消费品测试业务表现亮眼,同比增长70%/43%。

2022年上半年,公司各业务保持稳定发展,生命科学/工业测试/贸易保障/消费品测试/医药及医学服务板块营收分别为8.9/3.9/3.2/3.1/2.6亿元,同比增长10%/10%/17%/43%/70%,毛利率分别为46.7%/42.9%/67.8%/49.5%/44.3%,同比-0.5pct/-5.2pct/-4.9pct/-1.7pct/-5.8pct。

①生命科学:环境检测业务,已有23个实验室入围国家第三次土壤普查公示名录,16地实验室被评为农业农村部耕地质量标准化验室,为国家第三次土壤普查准备充分;食品板块大客户战略推进顺利,其中化妆品测试和宠物食品检测两个细分业务表现突出。

②医药及医学服务:通过合作共建、自建产能等模式拓宽服务范围,预计未来将持续高增。

③贸易保障:传统项目优势继续保持,口岸业务服务海关进出口货物及环境消毒,营收高速增长。

④消费品测试:汽车电子产品检测疫情期间逆势高增,已获国内主要新能源厂商认可及重要零部件供应商订单,持续受益新能源车行业高景气。

⑤工业测试:计量、建工、船舶领域业务持续拓展,保持稳健增长。

3)内生外延双轮驱动加速,加码布局重点战略领域,持续推进国际化。

①外延并购:公司2022年上半年,公司收购迈格安100%股权完成股权交割,增强公司汽车座椅及被动安全实验领域实力;2021年底收购德国易马90%的股权,业务整合稳步推进中,与国内汽车检测业务形成协同效应。

②内生驱动:全球范围内拥有实验室150多间,服务网络超260个,上半年新设7家子公司。

4)盈利预测与估值:

预计2022-2024年收入为52/62/74亿元,同比增长20%/20%/19%;归母净利润为9.5/11.6/14.5亿元,同比增长27%/22%/24%;对应当前市值的PE为36/30/24。长期看好公司在优秀管理层带领下市场份额持续提升,维持“买入”评级。

5)风险提示:

下游细分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战。

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