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晨报0804 | 汽车、能源运营、中国民航信息网络

文章来自:美若天仙
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发布时间:2022-08-04 07:28:31
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【汽车】产业进入正循环,安徽汽车产业高速增长

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安徽新能源车产业集群效应逐步显现,带动设备和零部件需求快速增长。2019年以来安徽省重点打造的新能源车产业集群的正反馈不断强化,优质整车厂引入带动零部件等供应商就近建厂,产业集群化吸引更多潜在整车厂到安徽布局,拉动了相关设备和零部件需求的快速增长。推荐标的伯特利、瑞鹄模具、巨一科技、上声电子、中鼎股份、保隆科技,受益标的江淮汽车、蔚来、众源新材等。

经济基础有利制造业发展,优越地理承接产业转移。安徽省是近五年中国汽车制造业的黑马,2021年汽车产量全国排名第7,且增速较快。新能源化改写产地竞争格局,安徽在新能源汽车产量方面已夺得先机,排名有望进一步突破。安徽GDP增长迅速但工资增速缓慢,长期以来的低工资保障了安徽汽车产业的成本竞争力。安徽已设立皖江城市带承接产业转移示范区,有望承接长三角汽车工业转移。

未来竞争,重点企业叠加政策支持是关键。安徽新能源汽车制造集群已现雏形,以蔚来、大众、比亚迪为代表的新能源项目不断落地,整车—电池—电机—电控的全产业链体系不断完善,本地配套能力将增强集聚效应。安徽充分发挥政府引导作用,支持重点企业重大事项,在引进外资方面敢于突破,在政府基金投资方面有较大成果,一省两市合力打造汽车产业集群。

复盘世界汽车城崛起历史:领先车企,政策促进。复盘领先自主车企引领产地聚集的底特律汽车产业,跨国公司本地化政策促进繁荣的巴塞罗那汽车产业,民营资本集群发展的浙江产业,领先车企和政策促进在世界汽车产业集群中发挥关键作用。在合肥市和芜湖市等地区的汽车产业政策支持下,在奇瑞、江淮、比亚迪等重点企业的带动下,安徽省汽车产业集群效应在加速显现。

风险提示:终端需求低于预期的风险。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告产业进入正循环,安徽汽车产业高速增长,具体分析内容请详见完整版报告。

【能源运营】需求波动放大,电力紧平衡背景下价值彰显

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“十四五”电力供需平衡仍将维持偏紧格局。与其他能源/大宗产品不同,电力产品在现有背景下缺乏产成品库存调节,因而存在行业特有的两种平衡:电量平衡和电力平衡。电力平衡更多反映电力供需的边际变化,是电量平衡的充分非必要条件。在需求侧用电负荷波动放大、供给侧可控装机增速放缓的形势下,电力平衡的难度进一步增加。从电力平衡视角,我们预计“十四五”期间我国用电旺季电力供需形势持续偏紧。

高温叠加产能集中释放,高峰期部分区域电力紧平衡。复盘近年来海外缺电现象,直接原因是在受到极端天气扰动、用电负荷激增时,瞬时电力供应难以满足用电需求。国家气候中心预计2022年盛夏全国大部地区气温接近常年同期到偏高。此外,在复产复工持续推进的情况下,3Q22产能集中释放,电力需求有望迎来阶段性高峰。中电联预计2022年迎峰度夏期间华东、华中、南方区域部分省份在用电高峰时段电力供需偏紧。

能源保供是当前电力系统的核心矛盾,保障电力平衡迫在眉睫。国常会等会议持续强调能源保供重要性,要求决不允许拉闸限电;发改委能源局政策频出,确保能源供应安全。在迎峰度夏电力保供压力较大的时间窗口,短期看能源价格政策有望进一步强化以保障存量机组应发尽发;长期看,随着价格改革深化,容量市场等电力平衡长效保障机制有望加速推进。

投资建议:首次覆盖电力行业,给予“增持”评级。我们认为能源不可能三角框架下,能源保供和能源转型为当前核心矛盾。重视用电旺季电力供需偏紧形势下的行业投资机会,推荐细分领域龙头标的。火电及转型:多能互补顺应能源转型趋势,存量资产价值重估,转型打造第二成长曲线。推荐国电电力、华能国际、华电国际、大唐发电。新能源:电量平衡的增量主体,装机增长明确,政策催化值得期待。推荐龙头三峡能源、龙源电力。综合能源:双碳目标下的新兴赛道,推荐稀缺属性突出的细分领域龙头文山电力、南网能源。

风险因素:用电需求不及预期,新能源装机进度低于预期,上网电价低于预期,煤价涨幅超预期,电力市场化推进低于预期等。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告需求波动放大,电力紧平衡背景下价值彰显,具体分析内容请详见完整版报告。

【交运】中国民航信息网络:行业寒冬超预期盈利,布局早周期确定复苏

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建议“增持”。公司是中国民航信息服务领域的主力军,数十年打造民航信息服务生态闭环,商业模式优秀,长期主导地位稳定性逆势提升。上半年逆势展现超预期盈利韧性,有望催化早周期确定恢复高盈利的乐观预期。维持2022/23/24年归母净利预测11/25/32亿元人民币。现价仅相当于2024年恢复正常盈利能力后的10.5倍PE。维持目标股价24.2港元,相当于2024年18倍PE。维持“增持”评级。

2022上半年民航业经历至暗时刻,公司逆势盈利恢复。2022上半年公司订座量同比下降超51%,不足2019年的35%。公司快报预计2022上半年净利将达3.5-5亿元人民币,不仅继续逆势展现出众的盈利韧性,更较2021上半年2.95亿元的净利表现超预期改善。2021上半年公司计提信用减值损失超4亿元,而2022上半年同比大幅缩减;机场数字化产品业务收入同比增长;公司获得税费优惠。

未来两年复苏确定,疫情后高盈利恢复确定。随着新冠病毒防治体系持续完善增强,以及防疫政策持续动态优化调整,预计未来两年民航业复苏确定。公司将在民航业疫后复苏中展现早周期盈利恢复,且行业寒冬下短期因素影响不改疫后高盈利能力恢复的确定性。公司为航司长期提供低廉分销服务,且持续分享规模经济,稳健盈利能力是保障民航业长期健康发展的必要条件。

长期主导地位稳定性逆势提升,公司价值被显著低估。长期以来,公司凭借顶层设计打造生态闭环,并已形成顶级规模构筑竞争壁垒,行业主导地位稳定性将超资本市场与实业界预期。过去数年市场持续担忧“外资放开”与“航司自建系统”两大外部冲击。而过去两年国家对数据安全高度重视立法保护,且疫情显著影响航司相关资本开支能力与意愿,外部冲击风险显著下降,公司长期主导地位稳定性逆势提升。公司长期自由现金流将稳健增长,贴现价值显著高于目前市值。

风险提示:疫情反复与病毒变异,行业政策,计算机系统安全风险。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告中国民航信息网络:行业寒冬超预期盈利,布局早周期确定复苏,具体分析内容请详见完整版报告。

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