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【兴证策略张启尧】五个指标看“新半军”:为何仍是优势风格?​

文章来自:科学探索
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发布时间:2022-08-01 21:28:22
阅读:93

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【兴证策略张启尧】五个指标看“新半军”:为何仍是优势风格?​

前言:在经历5、6月的大幅上涨后,7月“新半军”进入震荡分化期。但从五个指标看,我们认为“新半军”仍是三季度优势风格。详见报告。

五个指标看“新半军”:为何仍是优势风格?

1、“拥挤度”:已自高位显著回落

经历5、6月的大幅上涨后,至6月底时市场热门板块、赛道拥挤度显著抬升,尤其是“新半军”,其中的主要细分行业拥挤度均升至100%以上,处于历史较高水平,也引发了市场的担忧。但7月份的震荡分化后,当前“新半军”拥挤度已自高位回落,来自拥挤度的压力已在消化。

【兴证策略张启尧】五个指标看“新半军”:为何仍是优势风格?​

2、微观流动性:公募基金发行回暖,绝对收益机构仓位提升

随着5月以来市场逐步回暖,基金发行也回归正常,并将为市场尤其是“新半军”风格提供增量支撑。7月偏股基金新发规模795亿元,环比大幅增加517亿元,创今年2月以来新高。并且从当前的基金排期看,三季度新发基金多数与“新半军”风格相关。

与此同时7月震荡中,绝对收益机构趁机加仓。并且,后续仓位仍有提升空间:私募方面,根据我们的测算,截至7月22日,股票私募多头的仓位升至75.89%,较月初大幅抬升7.13个百分点。回到2020年以来中等水平。保险方面,截止今年6月,险资运用余额中股票和基金投资规模占比13.02%,较上月提升0.65%。

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3、宏观流动性:对“新半军”也有支撑

一方面,海外美债利率震荡回落、美股科技大幅反弹,对“新半军”风格形成支撑。另一方面,国内“宽货币、宽信用”组合延续,也对科技成长风格最有利。1)在我们的“新半军”择时框架中,美债利率与“新半军”的表现呈显著的负相关。近期美国经济衰退预期持续升温,美联储加息预期有所弱化,驱动美债利率明显回落、美股科技大幅反弹,对“新半军”形成支撑。2)国内货币环境持续宽松,7月以来国债利率也出现了明显的回落,我们独家构建的货币条件指数当前也已超过2020年5月时水平,且在当前经济压力下“货币、信用”条件易松难紧。“宽货币、宽信用”的宏观环境下,对科技成长风格最有利。

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4、基本面:动荡世界中,景气仍是最优解。中报业绩“新半军”强者恒强,仍是高景气方向

按照我们的新兴产业链划分,中报业绩预告显示“新半军”仍是高景气方向,2022H1各产业链业绩同比增速分别是光伏/新能源车/特高压/储能/军工/半导体/风电,盈利优势显著。

5、分析师预期修正强度:领先指标指向“新半军”仍处于上升趋势

分析师预期修正强度作为我们独家构建的刻画景气与盈利的重要指标,能帮助我们前瞻性预判“新半军”风格的持续性。当前这一指标仍指向“新半军”处在上行趋势中。

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因此,我们认为“新半军”仍是优势风格,在7月通过震荡和下沉消化拥挤度压力后,8、9月可以更乐观点。

风险提示

关注全球资本回流美国超预期,中美博弈超预期等。

注:文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《五个指标看“新半军”:为何仍是优势风格?》

对外发布时间:2022年8月1日

报告发布机构:兴业证券股份有限公司

本报告分析师 :

张启尧 SAC执业证书编号:S0190521080005

胡思雨 SAC执业证书编号:S0190521110003

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