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汉钟精机(002158.SZ) 财报点评:经营稳中向好,业绩同比增长24%

文章来自:财经圈
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发布时间:2022-07-25 08:34:37
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汉钟精机(002158.SZ) 财报点评:经营稳中向好,业绩同比增长24%

2022H1营收同比增长3.08%,归母净利润同比增长24.17%。

公司2022H1实现营收13.69亿元,同比增长3.08%;归母净利润2.46亿元,同比增长24.17%;净利率为17.97%,同比+3.06个 pct,业绩快速增长主要系公司通过预算管理、降本增效等措施提升经营绩效所致。单季度看,2022Q2公司实现营收7.74亿元,同比增长3.34%;归母净利润1.55亿元,同比增长25.00%;2022Q2净利润率20.03%,同比+3.47个pct。

真空泵业务发展强劲拉动公司业绩快速增长。

公司深耕真空泵超20年,产品从易到难逐步放量,2021年公司真空泵实现营收10.43亿元,同比+59.71%,占收入比34.98%,2016-2021年CAGR为50.90%,毛利率维持在40%以上,真空泵的快速发展是公司近年收入增长的主要来源。光伏领域,公司2011年切入光伏领域,2018-19年在拉晶环节占据主要市场份额,2020年光伏电池片环节大幅突破放量,2021年市场份额持续提升,未来光伏新增装机容量持续增加+N型电池片技术迭代有望驱动光伏真空泵需求持续增长。半导体领域,中国市场空间约100亿元,国产化率小于5%。公司半导体真空泵已给联电、力积电、日月光、青岛芯恩、华虹等多家半导体公司供货,未来随着半导体设备国产化推进,公司产品大幅放量可期。维保领域,对标分析海外龙头Atlas发现,相比设备销售,维保业务收入更持续稳定,现金流更好,利润率更高,目前公司真空泵维保业务占比小于6%,远低于Atlas的25%,未来随着公司真空泵市场保有率的持续上升,预期维保业务有望进一步打开公司成长空间。短期光伏持续高景气支撑真空泵业绩持续增长,长期半导体真空泵放量打开公司长期成长空间。

压缩机业务整体稳健,冷冻冷藏发展空间较大。

公司压缩机业务发展稳健,2010-2021年CAGR 9.05%,毛利率约30%,主要包括制冷压缩机和空气压缩机,其中制冷压缩机用于冷冻冷藏、中央空调、热泵。中央空调受地产景气度下降及疫情影响,行业发展有所放缓。冷链受益电商发展以及疫苗运输需求,终端消费需求逐渐打开,未来发展空间广阔,公司商用制冷压缩机处于国内领先地位,预期有望深度受益冷链市场发展。

风险提示:整体经济下行;真空泵业务不及预期;原材料价格波动。

投资建议:公司经营稳中向好,盈利能力稳中有升,真空泵业务受益光伏行业高景气快速发展,我们预计公司2022-24年归母净利润为5.94/7.22/8.69亿元,对应PE 21/17/14倍,维持“买入”评级。

证券分析师:吴双 S0980519120001;

联系人:年亚颂;

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