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【半导体设备*周尔双】国产化率持续提升,Q2业绩开始兑现高速增长

文章来自:情人知己
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发布时间:2022-07-21 07:03:45
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晶圆制造环节景气度较高,半导体设备行业景气度有望延续

2022Q2台积电实现营收181.6亿美元,同比+36.6%,接近指引值上限,同时Q3营收指引为198-206亿美元,将创单季度历史新高,足以验证全球半导体行业较高的景气度。短期来看,新能源等需求持续快速放量,2022年本土半导体行业景气度不必悲观。2022年6月我国新能源汽车销量、产量分别达到59.6和59.0万辆,分别同比33%和38%;2022年1-6月累计销量、产量分别为259.1和265.3万辆,分别同比17%和18%,市场需求加速放量,对半导体需求持续大幅提升。

对于半导体设备,高基数背景下,市场普遍担心下游客户资本开支下降。然而,我们认为,晶圆产能东移背景下,本土晶圆厂开工率依旧较高,2022Q1中芯国际、华虹半导体产能利用率均超100%,产能吃紧。2022年下游客户资本开支仍有保障,本土半导体设备行业景气度有望延续。

晶圆厂招标追踪:下游招标快速推进,1-6月国产化率约35%

我们以近期规模化公开招标的华虹无锡、积塔半导体、福建晋华、华力集成和华虹宏力为统计标本。1)整体来看,2022年1-6月5家晶圆厂合计完成招标588台,其中6月份68台,主要来自积塔半导体。2)细分设备来看,2022年1-6月份薄膜沉积设备、刻蚀设备、检测/量测设备、炉管设备招标完成量较大,占比分别为16%、14%、12%和16%。

国产化率方面,2022年1-6月份5家晶圆厂合计完成国产设备招标205台,国产化率约35%。1)细分设备来看,涂胶显影设备、刻蚀设备、CMP设备、炉管设备、去胶机、剥离设备、刷片机等环节国产化率较高,分别为37%、50%、45%、35%、86%、60%和56%。2)细分供应商来看, 2022年1-6月北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、华海清科在上述5家晶圆厂分别完成中标55、21、12、14和8台,表现突出。特别地,6月份积塔半导体完成9台清洗设备招标,全部来自捷佳伟创。

行业进入业绩兑现期,国产替代长期存在&空间广阔

短期来看,本土半导体设备企业已经进入业绩兑现期。中微公司和北方华创率先发布中报业绩预告,均超出市场预期,我们判断Q2半导体设备板块业绩有望延续高速增长。1)中微公司:2022H1营收约19.7亿元,同比约+47%;实现扣非归母净利润4.1-4.5亿元,同比+565%-630%,真实盈利水平大幅提升;2)北方华创:2022H1实现营收50.5-57.7亿元,同比+40%-60%;实现归母净利润7.1-8.1亿元,同比30%-160%,利润端超市场预期。截至2022Q1末,十家半导体设备企业存货和合同负债合计为208和95亿元,均达到历史最高值,将保障2022全年业绩延续高速增长。

中长期来看,晶圆产能东移&国产替代逻辑长期存在,行业需求景气度有望长期延续。1)晶圆产能东移:集微咨询预计中国大陆未来5年还将新增25座12英寸晶圆厂,总规划月产能将超过160万片,本土对半导体设备需求有望长期维持高位;2)国产替代:2020年中国大陆晶圆设备国产化率仅7.4%,大部分环节不足10%。在半导体行业增速放缓的背景下,设备进口替代逻辑将日益凸显。中长期来看,半导体设备企业的业绩驱动力更多来自市场份额提升,有望表现出高于行业平均的业绩弹性。

风险提示:下游资本开支不及预期、设备国产化不及预期等。

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