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【千禾味业(603027.SH)】控费释放利润,业绩略超预期——2022年半年度业绩预告点评(陈彦彤)

文章来自:财经小天地
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发布时间:2022-07-16 08:00:34
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事件:

公司发布2022年半年度业绩预告,预计22H1实现归母净利润1.09-1.22亿元,同比增长66%-86%;预计实现扣非归母净利润1.05-1.19亿元,同比增长60%-80%。

低基数叠加控制费用支出,22Q2利润高速增长

根据公司业绩预告,预计22Q2归母净利润为5402-6717万元,同比增长108%-159%;预计扣非归母净利润5153-6463万元,同比增长119%-175%。二季度利润实现较快增长,原因在于:1)收入端:由于公司积极开拓市场、优化营销渠道,带来销售规模逐步扩大,上海等华东地区物流从4月下旬起逐步恢复,疫情影响也在逐步减少。2)费用端:21Q2公司支出较多广告费用,单季度销售费用率为近3年最高水平,随着公司控制费用投放,提升费效比,22Q2销售费用同比减少,释放一定利润。3)同期低基数:21Q2公司归母净利润基数较低,21Q2实现归母净利润2593万元,同比下滑70%,低基数下提供更高利润弹性。

市场拓展稳步推进,需密切关注动销变化

今年公司将加大在外埠流通市场的开拓,并通过低价版零添加酱油+高鲜酱油抢占市场。上海是公司从省内进军全国的标杆性市场,从渠道跟踪来看,受疫情影响,4月华东地区存在一定发货问题,该地区二季度收入预计略有下滑;今年公司产品矩阵有所丰富,推出低端零添加酱油、蚝油、蒸鱼豉油等新品,帮助公司进一步拓展市场。千禾在华东地区的渗透率仍较低,未来还有较大提升空间。后续需重点关注公司流通渠道的开拓情况,以及低价版零添加酱油的推广情况。

展望22年下半年,预计收入利润保持较同步增长

由于公司酱油发酵周期长,黄豆价格上行带来的压力后置,叠加今年以来包装物价格上行较多,预计成本端短期内仍存在一定压力。21年销售费用较高,22年费用收缩确定性较高,一定程度上能缓解成本端压力。考虑到22H2净利润基数恢复正常,预计收入利润保持较同步增长。

风险提示:食品安全风险、原材料价格上涨风险。

发布日期:2022-07-15

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