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【广发•早间速递】“此消彼长”独立行情的三条主线

文章来自:财经那些事儿
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发布时间:2022-06-20 06:50:50
阅读:52

宏观 | 6月经济初窥

策略 | “此消彼长”独立行情的三条主线

固收 | 国办20号文,区县城投新时代

银行 | 存单发行放量,募集完成率继续上升

非银 | 估值底部复苏强化,继续看好非银板块

农业 | 毛鸡价格表现强势,关注美国引种中断后续影响

农业 | 本周猪价延续反弹,5月能繁存栏首次转正

家电 | 5月空调内销温和复苏,外销承压同比下滑

机械 | 培育钻石高景气持续,紧平衡下价格有支撑

机械 | 稳增长效果初显,静待制造业触底回升

煤炭 | 迎峰度夏动力煤供需预期向好,中报业绩增长确定性高

本日精选

【广发•早间速递】“此消彼长”独立行情的三条主线

6月经济初窥

6月3日-9日燃煤发电企业日均发电量环比上期增长2.6%,日均耗煤量环比增长3.3%,显示随着经济的修复,电力需求在继续增长。6月前三周,行业开工率多数延续回暖。6月全国主要城市地铁客运量逐步回升,反映“常态化核酸+正常复工复产”模式下经济的逐步修复。整车货运流量继续小幅好转,目前和疫情前相比仍有距离。地产销售初步好转。6月上旬受节假日错位及天气影响,中港协沿海重点枢纽港口外贸货物吞吐量同比减少8.9%。汽车销售呈恢复特征。6月上旬重点企业粗钢产量环比下降0.6%;同比下降2.0%,较5月当月同比的-0.8%降幅略有扩大。

风险提示:经济下行压力超预期;政策力度超预期。

本摘要选自报告:《6月经济初窥》2022年6月17日

报告作者:郭磊 S0260516070002;贺骁束 S0260517030003

【广发•早间速递】“此消彼长”独立行情的三条主线

“此消彼长”独立行情的三条主线

A股“此消彼长”的独立行情,关注“复苏交易”中国优势资产。A股“此消彼长”的“独立行情”源于“美联储坚决紧,国内信用底已过”,决策层致力于恢复经济活力,改善民营经济信用环境增强市场信心。建议关注“复苏交易”中国资产的3条主线:疫后修复:汽车/半导体设备/光伏组件等。再加杠杆:限制性政策转向宽松,民企信用环境改善;通胀受益:上游资源/材料和养殖业。

风险提示:疫情控制反复,全球经济下行超预期,海外不确定性。

报告作者:戴康 S0260517120004;曹柳龙 S0260516080003

【广发•早间速递】“此消彼长”独立行情的三条主线

国办20号文,区县城投新时代

2022年6月13日,国务院办公厅发布《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》。20号文主要涉及哪些内容?对城投有何影响?20号文要解决的问题可以归结为三大类:一类是事权和支出责任的划分与调整,二类是收入分配方面,包括收入的划分和转移支付的完善,三类是规范财政管理,包括开发区、省直管县、“三保”地方政府债务等。展望未来,在20号文的指导下,城投债可能发生两方面变化,一方面,区县城投的融资意愿可能下降,城投债供给进一步减少。另一方面,城投债省间分化可能进一步加剧,省内分化或将减小,可能相对利好强区域的弱城投。

风险提示:政策出现超预期调整。

报告作者:刘郁 S0260520010001;姜丹 S0260520030001;黄晓曦 S0260520080006

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存单发行放量,募集完成率继续上升

截至2022年6月17日,银行同业存单存量规模143,709 亿元,其中AA+级以下同业存单余额较年初增加4,653亿元;商业银行债券和资本工具存量规模分别为17,143亿元和37,335亿元。同业存单上,本期累计发行734笔,实际总发行7,489亿元,日均发行1,498亿元。募集完成率方面:本期整体募集完成率92.3%,AA+级以下71.1%。发行利率方面:本期整体发行利率2.28%,AA+级以下2.59%。发行期限方面:本期加权发行期限0.70年,1年期发行占比47%,3个月期发行占比16%。存量方面:目前整体银行存量同业存单付息成本率为2.72%,本期末存量加权剩余期限165.85日。到期方面:本期到期3,770亿元,预计下期到期4,578亿元,预计6月合计到期15,809亿元。

风险提示:疫情传播程度、持续时间超预期;国际经济及金融风险超预期;国内经济增长超预期下滑,资产质量恶化。

报告作者:倪军 S0260518020004;屈俊 S0260515030005;王先爽 S0260520040002

【广发•早间速递】“此消彼长”独立行情的三条主线

估值底部复苏强化,继续看好非银板块

证券方面,可转债新规落实,资本市场改革进一步深化。去年12月中央经济工作会议定调稳增长,预计今年稳增长将是市场定价的主线逻辑。保险方面,疫情逐步得到控制,利好保险公司资产、负债两端,建议继续关注财险及寿险龙头。资产端来看,当前10年期国债收益率为2.78%,各地疫情逐步得到控制,宏观政策调节力度进一步加强,稳增长将有利于保险公司资产端。从负债端来看,5月份上市保险公司寿险及财产险保费增速均有所回暖。财险如期回暖,维持全年两位数增长预期,5月份车险转正推动财产险增速回暖。寿险方面有望迎来拐点,随着疫情逐步得到控制,叠加稳增长政策的逐步发力,居民的收入预期提升有望推动保险产品回暖。

风险提示:市场风险事件与公司经营业绩不达预期等。

报告作者:陈福 S0260517050001;陈卉 S0260519040001

【广发•早间速递】“此消彼长”独立行情的三条主线

毛鸡价格表现强势,关注美国引种中断后续影响

受益产能去化及需求复苏等,毛鸡价格创2020年以来新高。2022年2季度白羽鸡行业迎来复苏,特别是下游环节上涨幅度较为明显。由于海外疫情影响祖代进口,2022年引种或出现实质性下滑。在产父母代下降较多,祖代产能下降序幕开启。前期亏损以及疾病因素影响,在产父母代存栏水平有所下降,当前祖代引种量的下滑,有望依序传导至祖代后备存栏量以及在产存栏量。我们的投资建议是,受益于前期在产父母代存栏下降及鸡病等因素,下游鸡价明显回暖,鸡肉相关类企业盈利改善幅度较大,同时建议持续关注未来美国禽流感疫情对祖代引种的潜在影响。

风险提示:鸡价波动风险、疫情风险、食品安全等。

报告作者:王乾 S0260517120002;钱浩 S0260517080014

本周猪价延续反弹,5月能繁存栏首次转正

6月18日,全国瘦肉型生猪出栏均价16.48 元/公斤,环比上周上涨3.78%,同比下跌0.18%。本周猪价上行幅度较大,展望3季度,伴随生猪供给下降与季节性需求进一步提升,预计猪价有望延续上涨趋势,后期猪价将维持在合理水平内震荡运行。受北方部分地区物流受限以及存栏下降等因素影响,4月猪料和肉禽料同比下滑幅度相对较大。继续看好饲料龙头份额持续提升,研发、采购、运营积累的效率优势继续支撑公司销量持续增长,长期看好新增产能满产后带动单吨利润继续提升,长期ROE仍有提升空间。

风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。

报告作者:王乾 S0260517120002;钱浩 S0260517080014;郑颖欣 S0260520070001

【广发•早间速递】“此消彼长”独立行情的三条主线

5月空调内销温和复苏,外销承压同比下滑

5月空调内销温和复苏,外销承压同环比均下滑。根据产业在线数据,2022 年5月空调产量为1554万台,同比+0.5%。销量为1563万台,同比-1.6%。其中内销销量为937万台,同比+6.7%,增速环比+4.4pct;外销销量为625万台,同比-12.0%,增速环比-11.5pct。投资建议:从业绩恢复确定性和稳健性,推荐白电龙头;从同比环比改善弹性,推荐厨房小家电龙头;从长期成长空间,推荐清洁电器龙头。

风险提示:原材料价格上涨;汇率大幅波动;行业需求趋弱。

报告作者:曾婵 S0260517050002

【广发•早间速递】“此消彼长”独立行情的三条主线

培育钻石高景气持续,紧平衡下价格有支撑

2022年5月印度培育钻石毛坯进口金额为1.10亿美元,同比增15.6%。天然钻石进口金额为14.33亿美元,同比增长14.3%;天然钻石出口金额为20.89亿元,同比增长3.9%。培育钻石进出口金额及渗透率呈稳步提升状态,印度中游数据印证了培育钻石行业景气度持续较高。在地缘政治影响下,天然钻石供给偏紧的状态仍将持续,天然钻石价格企稳回升,对培育钻石终端价格有支撑作用。在天然钻石供给偏紧的情况下,会对培育钻石价格形成拉动作用,培育钻石景气度仍将保持较高。投资建议:培育钻石目前仍呈现供需偏紧,高景气、渗透率稳中有进的情况。我们认为未来行业将呈现HPHT与CVD并行的格局。建议重点关注培育钻石技术领先、产能持续扩张量价齐升的企业。

风险提示:国内需求增速不及预期;培育钻石终端价格下行风险;产能增加带来竞争加剧;美联储加息对美国钻石消费需求产生影响。

报告作者:代川 S0260517080007;洪涛 S0260514050005

稳增长效果初显,静待制造业触底回升

当前处稳增长政策落地的验证阶段,需求和原材料趋势还未迎来变化,后续仍需观察稳增长的落地情况和政策刺激效果。从选股上看,我们建议优先从两条线索关注机械行业:聚焦上游通胀链的受益标的,包括油气设备与服务、煤机、培育钻石等;聚焦先进制造业,景气度持续加速的新兴成长领域,包括光伏设备、锂电设备、风电设备和半导体设备等;后续值得重点关注的板块有:等待稳增长措施落地后迎来拐点的领域,包括工程机械和通用自动化板块。出口产业链,汇率、成本和海运三座大山改善带来的盈利边际修复。

风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求波动;原材料价格上升压制企业盈利能力;汇率变化导致盈利波动;去产能进度不及预期等。

报告作者:代川 S0260517080007

【广发•早间速递】“此消彼长”独立行情的三条主线

迎峰度夏动力煤供需预期向好,中报业绩增长确定性高

近期重点关注:能源安全和煤炭保供是今年重要工作,供需面预计紧平衡;期煤价调控已趋于平稳;海外持续偏紧,预计进口难以增长,国内供给进一步紧张。继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司,建议关注行业主线:受益于稳增长弹性较高的焦煤龙头;估值较低业绩增长确定的公司;转型新业务提升估值的公司。

风险提示:下游需求增速低预期,政策压力下煤价超预期下跌等。

本摘要选自报告:《迎峰度夏动力煤供需预期向好,中报业绩增长确定性高》2022年6月19日

报告作者:安鹏 S0260512030008;宋炜 S0260518050002

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