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浙商早知道 | 6月9日

文章来自:财经现在时
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发布时间:2022-06-08 23:00:16
阅读:48

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【浙商通信 张建民/汪洁】润建股份:信息/能源网络管维新增长引擎形成,2021年合计收入23亿元/增速187%/占比34%,持续高增驱动成长性有望超预期。

【浙商机械国防 邱世梁/王华君】2022国企改革三年行动计划收官之年,军工集团加速国企改革,下属上市公司资产注入有望加速。

【浙商新零售 陈腾曦】即时零售是电商争夺用户心智的下一战略破局点,即时零售基建成为继快递物流后又一核心竞争要素。

【浙商新零售 陈腾曦】争议点中酝酿着巨大的投资机会。

【浙商通信 张建民/汪洁】润建股份:信息/能源网络业务驱动增长再上新台阶

1、通信—润建股份。

2、推荐逻辑:

信息/能源网络业务驱动增长再上新台阶。

1)超预期点:

新引擎驱动成长性有望超预期。信息网络管维、能源网络管维领域2021年合计收入22.5亿元,同比增187%,收入占比34%,在手订单充足,未来有望持续高增驱动公司成长性超预期。

2)驱动因素:

①信息网络管维:数字经济发展驱动信息网络管维市场需求,同时电信运营商、设备商积极发力政企业务,公司通信网络管维领域的技术积累与客户优势有效支撑信息网络管维业务发展。

②能源网络管维:双碳驱动能源网络管维业务空间广阔。框算2025年我国光伏运维、风电运维市场规模将达302亿元、173亿元。公司当前在手订单充足,2020年来公告能源网络管维相关合同金额合计99亿,未来业绩可期。

③业务规模的扩大、数字化水平的提升、新业务商业模式的成熟等驱动毛利率提升。2021年综合毛利率20.2%同比提升3.1pct,预计2022-2024年公司毛利率有望继续提升。

3)盈利预测与估值:

预计公司2022-2024年归母净利4.9亿元、6.8亿元、9.6亿元,同比增速39.6%、38.1%、41.0%;EPS 2.16元、2.98元、4.20元;对应PE 15.1倍、11.0倍、7.8倍,首次覆盖,给予“买入”评级。催化剂:5G专网发展超预期等。

3、催化剂:

信息网络管维、能源网络管维订单获取超预期。

4、风险因素:

1)疫情影响超预期;

2)毛利率不及预期的风险;

3)自有数据中心销售不及预期的风险等。

报告日期:2022年6月8日

报告详情:

【浙商机械国防 邱世梁/王华君】十大军工集团深度研究系列报告:“十四五”有望迎外延注入高峰

1、国防军工。

2、推荐逻辑:

2022国企改革三年行动计划收官之年,军工集团加速国企改革,下属上市公司资产注入有望加速。

1)超预期点:

国企改革+院所改制+上市公司股权激励+资产注入,共同盘活国有资产,做大做强国家资本,集团积极推动优质资产注入上市,上市公司通过资本市场进一步高效运作,双向促进业绩向好。

2)驱动因素:

军工科研院所资产注入有利于提升科研成果转化率,防止产研分离,注入的优质资产可提高上市公司核心竞争力,改善资产质量;利润改善同时为科研活动提供经费支持,形成正向反馈。院所市场化、资本化是长期趋势。

①“百年变局”下,国防军工确定性高成长,“备战/2027/建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向,2021年大额合同负债彰显“十四五”高景气;

②未来几年,国防军工资产证券化、核心军品重组上市预计将掀起新一轮高潮,关注中船集团、航天科技、中电科、中航工业、航天科工、兵器工业等集团重组进程;

③中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力,外贸需求逐步崛起。国产大飞机/民用航空发动机等产业链也在逐步成长。

3、催化剂:

1)系列政策出台落地:2015:《关于深化国有企业改革的指导意见》,拉开序幕;2020:国企改革三年行动,2022“收官之年”相关改革举措有望加速;

2)国资委:专题会议加大优质资产注入上市公司力度;

3)军工集团:借力资本市场助推科研院所改制,完善运营机制,强化激励约束。

4、风险因素:

1)股权激励、资产证券化节奏低于预期;

2)军品交付进度不及预期。

报告日期:2022年6月8日

报告详情:

02 重要观点

【浙商新零售 陈腾曦】即时零售行业专题:全域电商基础设施,不止于配送

1、所在领域:

零售电商。

2、核心观点:

即时零售是电商争夺用户心智的下一战略破局点,即时零售基建成为继快递物流后又一核心竞争要素。

1)市场看法:

市场更多认为配送成本高居不下,品类上与远场电商区隔,短期空间有限。

2)观点变化:

更乐观。

3)驱动因素:

①行业强β:低个位数渗透率、CAGR超50%高成长,数万亿市场空间。

②标的有α:不止于即时配送,O2O流量“增量价值”,全域一盘货提升周转。

③上半场同质化竞争,格局初定;

④下半场差异化聚焦商家痛点,心智巩固,盈利改善。

4)与市场差异:

即时零售本质是基础设施,核心竞争的是线上基础设施和线下基础设施,基础设施强且能够很好复用的公司,能够实现规模和效率的最大化。

报告日期:2022年6月8日

报告详情:

【浙商新零售 陈腾曦】电动两轮车行业争议点大探讨:总量不减、高端已来,龙头新锐共舞

1、所在领域:

电动两轮车行业。

2、核心观点:

总量不减,高端已来,龙头新锐共舞。

1)市场看法:

①担心行业总量会走下坡路,回到之前的平台期;

②没有拆解出高端化带来的利润提升趋势;

③未看清龙头品牌的竞争壁垒。

2)观点变化:

乐观。

3)驱动因素:

龙头市场份额提升超预期、智能化趋势超预期、出海超预期。

4)与市场差异:

①行业总量:国内总量不减,海外空间可期。

②高端趋势显著:老龙头结构优化、新玩家突飞猛进。

③传统赛道新思考:“消费品品牌”视角看“龙头”竞争壁垒,产品力提升+渠道优化+品牌营销能力进化,头部市占率提升值得期待。

报告日期:2022年6月8日

报告详情:

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