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港股2022年6月投资策略-恒生互联网与医药或处在中长期底部区域

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发布时间:2022-06-06 08:51:44
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港股2022年6月投资策略-恒生互联网与医药或处在中长期底部区域

美股第一阶段调整结束

由于CPI处于较高水平,而且2022年依然伴随着较大的通胀压力,因此即便美联储计划在6、7月各加息50BP,使得美十年期国债收益率也难于继续上行。换而言之,我们倾向认为,美债最快速的下跌已经过去,这是美股短期企稳的重要原因。

尽管如此,我们维持此前的判断,美股的中期调整尚未结束

理由有三:1、通胀压力较大,即美联储依然会把计划的加息实施下去;2、全球收缩期尚未结束,PMI、时薪等指标还在下行趋势中,对于二季度美国宏观经济尚无法乐观;3、美股的风险溢价尚未到4%的安全区,从短周期回调区间看,美股本轮尚未回撤43月线支撑,债券市场止跌往往领先股市5个月左右,目前看还需要时间。

稳经济会议与上海复产提振信心

当下,我国的货币非常宽松,表现为M2稳定增长,银行间、国债回购、理财收益率、信用利差等均处于较低水平。相对不利的是社融,尤其是企业的中长期贷款部分。

今年以来,商品价格的同比回落明显,即PPI回落明显,但商品价格绝对值依然维持在较高水平,这将对中下游的制造业带来持续的成本压力。

复工复产以及不断加码的稳经济政策,有助于社融数据的改善。我们耐心等待信用传导逐步通畅,以及产量数据的恢复。

恒生互联网与医药或处在中长期底部区域

尽管5月,腾讯为代表的互联网龙头公司发布了业绩下滑的一季报,但股票已经止跌。结合政策面上促进平台经济健康发展的导向,我们认为恒生互联网或处在中长期的底部区域。伴随着A股的反弹,港股5月份的风格与此前呈现了不同的样貌:超跌的汽车、电子、光伏反弹,而前期胜出的地产、基建则下跌。而我们倾向于还是守在原有低估值、稳增长风格中。

投资建议:6月,积极的信号是政策的加码,以及上海的复工

需要观察的信号则是:1、美国6/7/9月的加息箭依然在路上,我们也分析了美股的风险溢价并未到安全区域;2、美国及全球2季度经济增速恐不达预期;3、对于2022年的企业盈利,预期较高,这依然可能有个下修的过程。我们维持港股的评级为标配。

在板块方面,我们依旧维持来自于二季度初的推荐方向:1、电信运营商;2、内资央企房企以及基建产业链;3、农业与食品饮料;4、绿电运营商;5、此外,我们认为互联网以及医药,已经处在中长期底部区域。

风险提示:疫情发展的不确定性,经济周期下行的风险,俄乌局势发展的不确定性,美联储加息的风险。

证券分析师:王学恒 S0980514030002;

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