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【中信建投金融】江苏银行21年业绩快报点评:营收利润保持高增,资产质量更上层楼

文章来自:与君多别离
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发布时间:2022-01-11 21:05:53
阅读:93

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事件:1月11日,江苏银行披露2021年业绩快报,全年实现营业收入637.7亿元,同比增长22.6%;归母净利润196.9亿元,同比增长30.7%,业绩符合预期。4Q21不良率季度环比下降4bps至1.08%,拨备覆盖率季度环比提高12.2pct至307.7%,资产质量符合预期。

简评:

1.净利润保持高增,预计增速为上市银行前列。2021年江苏银行归母净利润同比增长30.7%,增速环比9M21小幅提升0.2pct。其中四季度单季归母净利润同比提升31.5%,预计主要是拨备少提贡献增长。全年营业收入同比增长22.6%,增速较前三季度有所放缓;4Q21营业收入同比增长17.1%,较3Q21同比增速同样有所减缓。

2.预计4Q21息差继续企稳,全年营收保持高增,2022年营收将继续快速增长。测算江苏银行1Q、2Q、3Q21净息差分别为1.93%、2.02%、2.02%,预计4Q21净息差保持平稳,而营收减缓主要是四季度贷款投放减少导致息收减少,4Q21贷款余额同比增长16.5%,增速较3Q21下降0.6pct。整体来看,4Q21贷款季度环比增速高出总资产0.3pct,资产结构继续优化,贷款占比提升至53.5%,有利于息差表现。

3.资产质量再上一层,4Q21不良率季度环比再降4ps至1.08%。江苏银行资产质量达到上市以来的最优水平,2021年实现不良双降,不良余额季度环比下降1.6%,四季度不良出清速度快于新生不良;不良率逐季下降且降幅不减,资产质量改善趋势延续;拨备覆盖率首次超过300%,预计在不良加速出清资产质量夯实的基础下有利于利润的持续释放。

4.盈利预测与投资建议:江苏银行净利润增长从一季度开始就保持强劲态势,全年增长不负所望,在前三季度的增势下略有提升,全年实现归母净利润同比增长30.7%,符合我们预期。资产质量方面,全年江苏银行加速不良处置出清,不良率自2Q20 起逐季改善且态势不减,资产质量大幅夯实,拨备首超300%,我们预计江苏银行凭借区域优势,在小微+财富双引擎下,业绩高增长可持续。我们预计江苏银行2022/2023营收同比增长20.9%/18.9%,归母净利润同比增长25.6%/27.0%,当前股价对应仅0.56倍22年PB,维持买入评级,目标价11.6元,对应1倍22年PB。

风险提示:宏观经济大幅下滑,引发银行不良风险。

【中信建投金融】江苏银行21年业绩快报点评:营收利润保持高增,资产质量更上层楼【中信建投金融】江苏银行21年业绩快报点评:营收利润保持高增,资产质量更上层楼报告信息

证券研究报告名称:《江苏银行21年业绩快报点评:营收利润保持高增,资产质量更上层楼》

对外发布时间:2022年1月11日

报告发布机构:中信建投证券股份有限公司

本报告分析师:

【马鲲鹏】SAC 执证编号:S1440521060001

【杨荣】SAC 执证编号:S1440511080003

【李晨】SAC 执证编号:S1440521060002

【陈翔】SAC 执证编号:S1440520120002

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