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国君有色 | 吨铝盈利新高,或仅为开始

文章来自:地产大爆炸
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发布时间:2022-01-10 07:43:07
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周期研判:法国核电进入关闭流程,叠加“亚马尔-欧洲”天然气管道断供,欧洲能源危机愈演愈烈,导致能源价格继续上行,电解铝等高能耗企业生产成本难以覆盖,关停产能持续增加。目前欧洲铝厂减产产能已超过80万吨/年,后续减产仍存扩大趋势。而国内电解铝产能仍低位运行,春节前下游企业备库需求较强,加工企业开工率继续提升,终端需求良性反馈持续备库补库。基本面强支撑下,铝价或将继续上行,吨铝盈利有望进一步走高。电解铝:供需错配加剧,吨铝盈利有望进一步走高。①供给端:能源危机继续加剧海外铝厂减产预期。近期俄罗斯通往欧洲的亚马尔天然气管道断供,欧洲能源价格继续飙升,据SMM调研,目前欧洲电解铝减产产能已超过80万吨/年。如欧洲天然气供给问题无法解决,能源价格或将继续走高,欧洲铝厂减产仍存扩大趋势。国内方面,随着铝价上涨,云南、内蒙、广西等陆续有复产计划,电解铝开工产能有所回升,但仍维持低位,目前约为86%左右;②需求端:本周铝加工企业开工率继续上升至68.5%,原生铝合金、再生铝合金开工率单周分别大幅增加10.1、3.4个百分点至65.4%、55.9%,铝板带、铝型材开工率分别下降6.0、0.2个百分点,但铝箔等板块订单充裕,后续开工率有望维持高位;③库存端:海内外库存继续去化。截止1月7日,LME铝单周去库2.2万吨至91.7万吨,国内电解铝现货库存为77.6万吨,周度去库2.3万吨;铝棒库存为11.32万吨,周度垒库3.29万吨,电解铝在厂库存为10.6万吨,周度垒库0.1万吨;④盈利端:本周氧化铝及煤炭价格继续回落,电解铝盈利的成本端缓解,叠加铝价上行,目前吨铝盈利水平已达到5227元左右。维持铝行业增持评级。推荐标的:天山铝业、神火股份、明泰铝业、南山铝业、云铝股份、中国宏桥等;受益标的:中国铝业。风险提示:新能源汽车增速不及预期。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告,具体分析内容请详见完整版报告。

发布时间:2021年1月9日

发布机构:国泰君安证券研究所

报告分析师:

李鹏飞 证书编号 S0880519080003

于嘉懿 证书编号 S0880121070102

宁紫微 证书编号 S0880121080070

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